香港金融業(yè)必須打破目前的制度問題

來源:投稿網(wǎng) 時間:2024-02-26 10:00:07

進(jìn)一步發(fā)展香港人民幣離岸業(yè)務(wù)中心的政策建議。

從國際離岸中心的發(fā)展過程來看，其主要發(fā)展戰(zhàn)略有兩種：自然形成和政府推廣。其中，政府的積極作用不容低估。特別是在當(dāng)前人民幣無法完全兌換的情況下，人民幣離岸市場需要相關(guān)的配套政策支持和機(jī)制設(shè)計(jì)。根據(jù)以上分析，下一階段的重點(diǎn)應(yīng)該是完善人民幣走出去，流回去的渠道。在此過程中，中國人民銀行需要與香港金融管理局合作，逐步完善對人民幣離岸業(yè)務(wù)的監(jiān)管，完善配套政策改革，促進(jìn)安全金融環(huán)境下離岸人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展。具體來說，它可以分為以下幾個方面：

（1）擴(kuò)大香港離岸人民幣業(yè)務(wù)。

2010年，中國只有2.5%的貿(mào)易量由人民幣結(jié)算，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他發(fā)達(dá)國家。例如，日元的貿(mào)易結(jié)算占日本貿(mào)易總量的1/3。因此，可以考慮進(jìn)一步擴(kuò)大貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)企業(yè)數(shù)量，擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模，進(jìn)一步完善跨境人民幣結(jié)算制度。逐步完善境內(nèi)代理機(jī)構(gòu)對境外結(jié)算機(jī)構(gòu)的人民幣購銷限額和融資限額；同時，應(yīng)逐步擴(kuò)大人民幣業(yè)務(wù)對象的范圍，開發(fā)各種存款工具；擴(kuò)大人民幣債券市場的債券發(fā)行者應(yīng)進(jìn)一步發(fā)展國際債券發(fā)行者，擴(kuò)大投資者范圍；穩(wěn)步發(fā)展離岸股票、保險(xiǎn)、基金等業(yè)務(wù)，在充分利用香港現(xiàn)有人民幣存量的同時，充分利用新產(chǎn)品上市時，可以考慮臨時向離岸市場注入資金，彌補(bǔ)資金的暫時不足；利用香港的衍生品管理經(jīng)驗(yàn)，開發(fā)和利用衍生品管理風(fēng)險(xiǎn)

（2）適當(dāng)放寬人民幣回流渠道。

按照安全金融的原則，人民幣回流仍應(yīng)遵循穩(wěn)定、漸進(jìn)、有序的步驟。可以考慮適當(dāng)放寬當(dāng)前的開放渠道。具體來說，在具有真實(shí)貿(mào)易背景的渠道中，清算協(xié)議疏通了香港和大陸的清算渠道，鼓勵更多的大陸企業(yè)在未來的出口中收取人民幣。與此同時，由于中國與韓國、馬來西亞等國簽訂了貨幣協(xié)議，人民幣在這些國家的接受度也相對較高。我們可以考慮與這些國家和地區(qū)簽訂支付清算協(xié)議，允許他們用人民幣向中國支付相關(guān)資金。在小型QFII項(xiàng)目方面，央行在最新發(fā)布的2010年國際金融市場報(bào)告中指出，應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)小型QFII業(yè)務(wù)試點(diǎn)。此時，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也可以考慮放寬海外中國金融機(jī)構(gòu)的小型QFII資格，因?yàn)楹Ｍ庵袊鹑跈C(jī)構(gòu)在跨境貿(mào)易結(jié)算中發(fā)揮了重要作用。隨著海外人民幣總量的增長，它也可以適度放寬。對于第三個渠道的開放，可以考慮擴(kuò)大獲得中國人民銀行批準(zhǔn)的債券投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量（目前只有4家），在可控的前提下放寬配額限制，擴(kuò)大可用于投資債券的人民幣來源。最后，一些新成立的海外投資項(xiàng)目可以利用開放的人民幣直接投資機(jī)會以人民幣投資，分散人民幣的海外存量。

（3）完善人民幣離岸金融市場監(jiān)管體系。

為了有序發(fā)展人民幣離岸市場，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會和香港金融管理局應(yīng)作為人民幣離岸金融市場的監(jiān)管主體，規(guī)范和加強(qiáng)對人民幣離岸金融市場的監(jiān)管。我國目前對離岸業(yè)務(wù)的監(jiān)管是指銀監(jiān)會于1998年1月發(fā)布的《離岸業(yè)務(wù)管理辦法》和外匯管理局同年5月發(fā)布的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實(shí)施細(xì)則》。目前還沒有完善的《離岸銀行法》。國際發(fā)展相對完善的離岸市場有一套相對完善的離岸銀行法。在未來的系統(tǒng)設(shè)計(jì)中，最終需要頒布《離岸銀行法》。包括《離岸銀行法》明確離岸銀行的任務(wù)，以及完善處罰、破產(chǎn)、從已故人士賬戶支付等一般條款。例如，《馬來西亞離岸銀行法》明確規(guī)定，持有執(zhí)照的離岸銀行必須支付執(zhí)照費(fèi)，并提交給中央銀行的財(cái)務(wù)報(bào)告和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。隨著離岸市場的進(jìn)一步擴(kuò)張和發(fā)展，未來應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注跨國金融的監(jiān)管。

(4)內(nèi)地金融體系配套改革。

人民幣離岸化只是人民幣國際化的一小步。人民幣完成周邊國際化還有很長的路要走。這是一個需要相關(guān)配套政策的系統(tǒng)項(xiàng)目。對于大陸來說，未來的重點(diǎn)是配合香港人民幣離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展，從而促進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。一是實(shí)施市場化利率，避免擠出無效投資，同時促進(jìn)債券市場的發(fā)展。二是形成市場化的人民幣匯率機(jī)制，提高人民幣匯率的彈性，打破人民幣單邊升值的預(yù)期。這對香港人民幣的應(yīng)用具有重要意義，特別是貸款和出口貿(mào)易渠道。第三，逐步放松對資本項(xiàng)目的控制。由于亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)，央行承諾在2000年實(shí)現(xiàn)的資本項(xiàng)目的可兌換時間表尚未提出。未來，中國可以借鑒其他發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家的經(jīng)驗(yàn)，在放松資本項(xiàng)目管制的前提下，保留部分資本項(xiàng)目的管制，如股市。由于股市投機(jī)性較大，可以完全保留目前合格的國內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者政策。雖然資本管制的存在不一定會阻礙離岸人民幣市場的發(fā)展，但資本管制的放松必將有利于離岸人民幣市場的發(fā)展。隨著匯率波動和資本流動的實(shí)現(xiàn)，人民幣國際化將邁出重要一步。

（5）香港必須突破自身的制度瓶頸。

對于香港來說，其內(nèi)部工業(yè)空心化問題嚴(yán)重，國內(nèi)受到上海和倫敦等國際金融中心的威脅。從長遠(yuǎn)來看，香港金融業(yè)必須打破目前的制度問題，才能更好地發(fā)展，保持人民幣離岸中心的地位，保持其國際金融中心的地位。形成港元與美元脫鉤、與人民幣掛鉤的聯(lián)系匯率制度，最終實(shí)現(xiàn)貨幣一體化。目前，香港和珠江三角洲的經(jīng)濟(jì)一體化取得了很大進(jìn)展，但金融一體化的發(fā)展仍落后于經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展。未來，香港可以利用注冊會計(jì)師平臺加強(qiáng)與珠江三角洲的金融合作和一體化發(fā)展，逐步實(shí)現(xiàn)與中國大陸的金融一體化發(fā)展。隨著金融一體化程度的提高，貨幣一體化作為金融一體化的最高形式也將是最終的發(fā)展趨勢。這樣，香港金融業(yè)就不必太擔(dān)心它的地位了。但在此過程中，還應(yīng)考慮各種因素，包括內(nèi)地和香港的經(jīng)濟(jì)周期是否相似，兩地的市場和經(jīng)濟(jì)狀況，勞動力資本是否可以自由流動，政府財(cái)政是否可以轉(zhuǎn)移。

從歷史的角度來看，香港離岸人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展，多年的實(shí)踐表明，開放離岸人民幣業(yè)務(wù)的理念是正確的，實(shí)踐是成功的。在大陸有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，隨著海外人民幣資本來源、渠道和利潤來源的進(jìn)一步擴(kuò)大，越來越多的海外人民幣投資者將分享中國經(jīng)濟(jì)增長的成果。香港還將成為最重要的人民幣離岸業(yè)務(wù)中心，擁有完善的金融設(shè)施、活躍的金融市場和與大陸越來越密切的聯(lián)系。