摘要：本文主要通過對(duì)投行業(yè)務(wù)的簡單介紹，和對(duì)08年金融危機(jī)原因的回顧，簡要分析了投資銀行對(duì)金融危機(jī)的影響，及金融危機(jī)對(duì)投資銀行造成的危害。 關(guān)鍵詞：投資銀行；金融危機(jī)；相互影響 一、投資銀行的業(yè)務(wù)分析 傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)主要集中在債權(quán)證券和產(chǎn)權(quán)證券的公開發(fā)行承銷、證券交易經(jīng)紀(jì)、自營業(yè)務(wù)三方面。 證券承銷主要包括股票的發(fā)行與承銷及債券的發(fā)行與承銷。它是投資銀行的主要貨幣收入來源之一。投資銀行在一級(jí)市場(chǎng)上將證券承銷完畢時(shí)，還有義務(wù)維持該證券的行市，以保持該種證券的流動(dòng)性和價(jià)格穩(wěn)定。于是便產(chǎn)生了投資銀行在二級(jí)市場(chǎng)上重要業(yè)務(wù)之一的——證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是是指投資銀行作為證券買賣雙方的經(jīng)紀(jì)人，按照客戶投資者的委托指令在證券交易所買入或賣出證券的業(yè)務(wù)。其最大特點(diǎn)是投資銀行不需要?jiǎng)佑米杂匈Y金，只要按投資者的指點(diǎn)進(jìn)行交易，并按交易金額的一定百分比收取手續(xù)費(fèi)。但作為交易商，投資銀行進(jìn)行自營買賣，接受客戶委托，管理大量的資產(chǎn)，同時(shí)他們自己持有大量證券，因而投資銀行在經(jīng)營業(yè)務(wù)的同時(shí)，不僅也要承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，還必須保證其資產(chǎn)的保值與增值。這里我們又說到了投資銀行的另一傳統(tǒng)業(yè)務(wù)即自營業(yè)務(wù)。自營業(yè)務(wù)也是投資銀行在二級(jí)市場(chǎng)上經(jīng)營的一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)。它是指投資銀行以自主支配的資金或證券直接參與證券交易活動(dòng)，并承擔(dān)證券交易風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)業(yè)務(wù)。 除此之外，隨著經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，金融行業(yè)也得到了快速發(fā)展。為此，投資銀行也開始了積極尋找新的業(yè)務(wù)。企業(yè)并購、基金管理、風(fēng)險(xiǎn)資本、資產(chǎn)證券化、投資咨詢等都是突破傳統(tǒng)的簡單證券發(fā)行交易的新業(yè)務(wù)，并已慢慢成為現(xiàn)代投資銀行的主體業(yè)務(wù)。 企業(yè)并購雖然是新業(yè)務(wù)，興起于20世紀(jì)60年代，但是它已成為投資銀行的核心業(yè)務(wù)。并購即兼并與收購，它是一種產(chǎn)權(quán)變動(dòng)行為。實(shí)質(zhì)上都是一個(gè)公司通過產(chǎn)權(quán)交易取得其他公司一定程度的控制權(quán)，包括資產(chǎn)所有權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)等。由于投資銀行作為一個(gè)綜合性的金融機(jī)構(gòu)，其信息比較靈通，對(duì)業(yè)務(wù)也比較熟悉，充當(dāng)代理人能為并購企業(yè)提供資金保障。基金業(yè)是目前發(fā)展最快的金融行業(yè)，投資銀行既可以兼任基金的發(fā)起人和管理人，也可以接受基金發(fā)起人的委托進(jìn)行基金管理，有時(shí)還擔(dān)任基金發(fā)行的承銷商。風(fēng)險(xiǎn)資本，又稱創(chuàng)業(yè)資本，它是指新興公司在創(chuàng)業(yè)期和拓展期所融通的資本，具體表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)大、收益高。通常新興企業(yè)具有較大的市場(chǎng)潛力，但是其產(chǎn)品的開發(fā)、研究與銷售都隱含著很大的不確定性，投資銀行的業(yè)務(wù)在這方面就有了很廣闊的市場(chǎng)空間。 投資銀行還有許許多多其它的業(yè)務(wù)，在這里就不做過多的說明了，但是其業(yè)務(wù)有個(gè)共同的特征就是高風(fēng)險(xiǎn)性，而這個(gè)特征在08年的金融危機(jī)也充分顯露了出來。 二、金融危機(jī)原因的簡要分析 以上便是投資銀行的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)。而投資銀行在整個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展乃至整個(gè)世界的發(fā)展占據(jù)著重要的地位。例如2008年的金融危機(jī)，很大程度上就始于投行的產(chǎn)品，而雷曼破產(chǎn)倒閉的事實(shí)則也說明了投行的高風(fēng)險(xiǎn)性。 對(duì)金融危機(jī)最普遍的官方解釋是次貸問題，然而次貸總共不過幾千億，而美國政府救市資金早已到了萬億以上，為什么危機(jī)還是看不到頭？在這個(gè)過程中，投行其實(shí)包裝了新的金融產(chǎn)品，這也是造成金融危機(jī)的一個(gè)不可推卸的原因。 1.杠桿。許多投資銀行為了賺取暴利，采用20－30倍杠桿操作。如果一個(gè)銀行A 以 30億資產(chǎn)為抵押去借900億的資金用于投資，假如投資盈利5％，那么A就獲得45億的盈利，相對(duì)于A自身資產(chǎn)而言，這是150％的暴利。反過來，假如投資虧損5％，那么銀行A賠光了自己的全部資產(chǎn)還欠15億。 2.CDS合同。由于杠桿操作高風(fēng)險(xiǎn)，銀行不進(jìn)行這樣的冒險(xiǎn)操作。所以就把杠桿投資拿去做“保險(xiǎn)”。這種保險(xiǎn)就叫CDS。比如每年保險(xiǎn)費(fèi)5千萬，連續(xù)10年，那就總共5億，B也認(rèn)為這會(huì)對(duì)自己有利。于是皆大歡喜。 3.CDS市場(chǎng)。B做了這筆保險(xiǎn)生意之后，C覺得這是個(gè)有利可圖的買賣，于是以每個(gè)合同2億買了這100個(gè)。這樣，CDS就像股票一樣流到了金融市場(chǎng)之上，可以交易和買賣。

4.次貸。從根本上來講，A公司的盈利大半來自美國的次級(jí)貸款。次貸主要是給了普通的美國房產(chǎn)投資人。這些人看到房價(jià)上漲，想房產(chǎn)投機(jī)。他們把自己的房子抵押出去，貸款買投資房。此時(shí)A，B，C，D，E，F(xiàn)等等都跟著賺錢。 5.次貸危機(jī)。房價(jià)漲到一定程度就不再上漲，此時(shí)房產(chǎn)投機(jī)人房子賣不出去，高額利息要不停的付，就把房子甩給了銀行。此時(shí)違約就發(fā)生了。而現(xiàn)在CDS保險(xiǎn)在G手里。G剛從F手里花了300億買下了 100個(gè)CDS，還沒來得及轉(zhuǎn)手，突然接到消息，這批CDS被降級(jí)，其中有20個(gè)違約，大大超出原先估計(jì)的1％到2％的違約率。再加上300億CDS收購費(fèi)，G的虧損總計(jì)達(dá)1300億。雖然G是全美排行前10名的大機(jī)構(gòu)，也經(jīng)不起如此巨大的虧損。因此G 瀕臨倒閉。 金融危機(jī)就如此席卷蔓延開來。 三、金融危機(jī)會(huì)對(duì)投行造成的影響 首先，金融危機(jī)使得政府不得不出面，出臺(tái)救市措施。投行經(jīng)營模式的消失，以及商業(yè)銀行和房貸機(jī)構(gòu)被政府大規(guī)模托管，這些都會(huì)使人產(chǎn)生一種對(duì)市場(chǎng)的不信任感，說明金融機(jī)構(gòu)并不能進(jìn)行有效的自我監(jiān)管。但是監(jiān)管過嚴(yán)又會(huì)阻礙市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自由發(fā)展，妨礙市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮其應(yīng)有的效用。所以說金融危機(jī)過后，我們陷于一個(gè)尷尬的境地，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)被抑制，同時(shí)政府監(jiān)管得到加強(qiáng)。所以說如何讓經(jīng)濟(jì)杠桿這只無形的手，和政府干預(yù)這只有形的手處于平衡狀態(tài)是在金融危機(jī)之后所應(yīng)該要考慮的問題。 美國五大投資銀行在金融風(fēng)暴席卷之后，只剩下了高盛和摩根士坦利兩家。這說明金融危機(jī)給投行帶來的沖擊不小。雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)，美林證券440億美元賤賣給美銀，等等例子舉不勝舉。而它們的破產(chǎn)勢(shì)必會(huì)帶來一場(chǎng)金融海嘯。由于雷曼與投行、券商、對(duì)沖基金，甚至保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有著千絲萬縷的業(yè)務(wù)聯(lián)系，一旦其破產(chǎn)，產(chǎn)生的沖擊波將迅速擴(kuò)散到整個(gè)金融市場(chǎng)。此外，雷曼破產(chǎn)還可能導(dǎo)致信貸息差急劇加大，投資者遭受更大損失。所以投行就像一個(gè)擴(kuò)音器，能夠在短時(shí)間之內(nèi)將危機(jī)不斷擴(kuò)延到其它領(lǐng)域。 它也引發(fā)了信用緊縮。因?yàn)橥顿Y及房貸的虧損，投行不得不減少貸款，這就相當(dāng)于減少了企業(yè)的資金來源，導(dǎo)致了危機(jī)向其他企業(yè)蔓延。在美國，這表現(xiàn)為貨幣市場(chǎng)的資金枯竭。銀行間拆借流動(dòng)資本和大企業(yè)流動(dòng)資金的生命線的枯竭給企業(yè)帶來了融資風(fēng)險(xiǎn)，不僅是這跟流動(dòng)線已經(jīng)無力流動(dòng)，而且企業(yè)的股票債券等等情況也不容樂觀。在全球經(jīng)濟(jì)下挫的時(shí)候，貿(mào)易保護(hù)主義等等也清晰地?cái)[在了我們的面前。 當(dāng)然這場(chǎng)巨大的金融風(fēng)暴，會(huì)讓投資銀行反省自己的問題。也將重新審視自己的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的核心是測(cè)算適度的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，用以彌補(bǔ)經(jīng)營過程中可能發(fā)生的算失。通常其可分為兩種，大型金融機(jī)構(gòu)通常使用內(nèi)部模型法來衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，金融危機(jī)過后，會(huì)有更嚴(yán)厲的監(jiān)控指標(biāo)，重新審視它的使用條件和范圍。 這場(chǎng)金融風(fēng)暴其實(shí)帶來很多思考，它不僅僅影響到了投行，其實(shí)在投資者中也都造成了不小的影響。它使得金融市場(chǎng)持續(xù)下滑，并且陷入了震動(dòng)與惡性循環(huán)當(dāng)中。我們應(yīng)該以此為鑒，重新審視已有的信用評(píng)級(jí)制度；調(diào)整金融機(jī)構(gòu)的治理結(jié)構(gòu)；重新審視金融產(chǎn)品如創(chuàng)新和金融杠桿的使用等等，將金融危機(jī)的影響壓制最小，使全球的經(jīng)濟(jì)制度更加完善，經(jīng)濟(jì)情況更加樂觀與穩(wěn)定。