債市信息下的股票收益預測——基于Bootstrap小樣本檢驗分析
摘要：利用債市信息構建水平型、斜率型和曲度型三類股票收益預測變量,并通過Bootstrap進行小樣本偏差檢驗分析,從而探究中國股票市場收益的可預測性。研究發現中國股票市場收益能夠很好地被水平型變量遠期利率組合和斜率型變量到期收益率斜率成分所預測。兩類變量均與股票組合收益負相關,即當前債市整體收益較高,期限溢價較大,則預示著未來股票收益將會下降,股市進入低谷。由于兩類變量所涵蓋的信息不同,使得遠期利率組合在預測短期滾動股票收益時表現較好,而到期收益率斜率成分則在長期時具有較強的預測能力。此外,公司特征包括市值、賬面市值比以及凈資產收益率能夠影響股票收益可預測性的程度。其中,市值和賬面市值比的影響作用在短期和長期時會出現明顯的反轉現象。
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