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摘要：本文通過構(gòu)建存在融資約束金融摩擦、異質(zhì)性家庭和房地產(chǎn)生產(chǎn)商的多部門DSGE模型,考察了住房需求沖擊和杠桿率沖擊對經(jīng)濟金融穩(wěn)定的影響,比較分析了宏觀審慎監(jiān)管框架下貸款價值比(Loan-to-Value,LTV)動態(tài)調(diào)整規(guī)則與靜態(tài)規(guī)則的宏觀經(jīng)濟和金融穩(wěn)定效果,以及LTV動態(tài)調(diào)整規(guī)則下“盯信貸”與“盯房價”的政策錨選擇問題。研究發(fā)現(xiàn),杠桿率沖擊比住房需求沖擊對經(jīng)濟系統(tǒng),特別是金融穩(wěn)定的負面影響更大,有必要施加LTV類宏觀審慎政策來調(diào)控房地產(chǎn)市場以維護金融穩(wěn)定;引入逆周期調(diào)節(jié)因子的LTV動態(tài)調(diào)整規(guī)則比現(xiàn)行的靜態(tài)規(guī)則具有更顯著的金融穩(wěn)定效果;就防范系統(tǒng)性金融風險而言,“盯信貸”的動態(tài)調(diào)整規(guī)則比直接“盯房價”規(guī)則占優(yōu);確保動態(tài)調(diào)整規(guī)則具有適度的實施彈性,將有助于增強其實施的經(jīng)濟金融穩(wěn)定效果。

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