行為金融學下的主要證券投資策略

來源:投稿網 時間:2023-08-28 10:00:06

行為金融學下的主要證券投資策略。

針對行為金融理論研究中的幾種非理性投資心理和行為引起的市場異常問題，行為金融界進行了許多戰略研究。當然，行為金融的發展歷史比傳統金融理論的發展要短。其理論本身的發展還不成熟，理論與實踐的結合還不夠。在確定各種心理因素時，會遇到許多操作問題，數據與實踐之間存在一些差距。同時，任何理論都存在缺陷。金融市場上沒有人，也沒有投資策略總是可以獲得超額回報。目前，行為金融研究的主要投資策略有以下典型觀點。

1.反向投資策略。

反向投資策略是根據過去一段時間的股票收益率進行排序，買入過去表現不佳的股票，賣出過去表現不佳的股票。因此，由此形成的零投資組合將在未來一段時間內獲得更高的回報。反向投資策略是行為金融理論發展至今最成熟的投資策略，主要是由于人們對信息過度反應的結果，這是基于投資者心理的錨定和過度自信的特點。市場經濟本身具有一定的盲目性。在非理性行為心理的指導下，證券股市往往反應過度、反應不足，過度反應不足的修正會導致過去輸家未來表現高于市場平均水平，導致長期異常回報。也就是說，表現良好的股票股價會被過度高估，而表現不佳的股票股價會被過度低估，因此一段時間后，表現良好的股票股價會得到向下修正，表現良好的股價會得到向上的回報。因此，反向投資策略可以得到過度低估；行為金融認為，這是因為投資者在實際投資決策中往往過于關注上市公司的近期表現，并會根據近期表現預測其未來。因此，對近期業績做出過度反應，形成對業績不佳公司股價的過度低估和對業績優異公司股價的過度高估，為投資者提供了利用反向投資策略套利的機會。邦特和塞勒（Thaler）（1985）的研究表明，這種投資策略每年可以獲得約8%的非凡回報。在八個不同的形成期間，ConradandKaul（1998）交叉討論了不同持有期間反向投資策略和動量投資策略的盈利能力。發現反向投資可以在非常短期（1月或1周）和非常長期（3到5年或更長時間）獲利。中國的王永宏、趙學軍（2001）；李新丹（2001）。李世林表明，中國證券市場的過度研究表明，中國證券市場的存在。采用反向投資策略，應注意各種股票的價格趨勢，并將其價格與基本價值進行比較，尋找遠離價值的股票，建立投資組合，并在價格回歸價值時獲得收益。在實際的證券交易中，你可以選擇低市盈率的股票。低市盈率的股票。低歷史收益率的股票。很少有人關心這些股票，因為它們長期不受投資者的青睞，而且價格遠低于它們的價值，其未來的趨勢可能是價值回報。特別是當股市走向熊市時，市場往往不夠關注潛力巨大的中小型成長型股票。投資者應努力挖掘這些成長型股票，提前干預，等待市場價值回報。

2.慣性交易策略。

慣性交易策略是指在過去相對較短時間（一年內）的基礎上，設定股票收益和交易量過濾規則，并在相關指標達到這些過濾規則時購買或出售這些股票的投資策略。Rou-venhorst（1998）對12個國家的研究證實了動態效應的存在，并證明了這種效應不是數據采樣偏差造成的誤解。中國金融證券市場存在明顯的慣性效應，利用股票在一定時期的波動，可以買賣，獲得差價收益。慣性交易策略是基于證券過去的表現，即買入近期強勢股票，賣出近期弱勢股票；與慣性交易策略相比，反轉交易策略，即賣出近期強勢股票，買入近期弱勢股票。一般認為，這兩種現象的原因是股價對過去或公開的信息反應。從投資實踐的角度來看，把握資產價格的這些規律性變化，可以給投資者帶來非凡的回報，增加利潤空間。利用慣性和反轉交易策略進行投資的關鍵是了解證券市場上大多數人對未來市場的看法，遵循公眾的經營模式；但要抓住發貨和開倉的機會，最大限度地規避風險，降低成本。該策略基于股價上漲的慣性，其困難在于把握時機。