：事件：公司公告了發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，并配套募資的方案，我們調(diào)研了公司，與公司高管交流了相關(guān)事宜。

投資要點(diǎn)：

本次定增的實(shí)質(zhì)是對(duì)前期現(xiàn)金并購(gòu)的多盟和億動(dòng)，進(jìn)行的股份置換，并配套募集現(xiàn)金：

公司6月份對(duì)多盟和億動(dòng)進(jìn)行了現(xiàn)金收購(gòu)。其中，多盟(DomobLimited100%和多盟智勝95%股份)估值為17.72億，對(duì)應(yīng)15年預(yù)期營(yíng)收10億元的1.79倍；億動(dòng)54.77%的股份估值為4.36億人民幣，估值基礎(chǔ)為15年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入的1.14倍。

因?yàn)槎嗝撕蛢|動(dòng)的原有股東方希望藍(lán)標(biāo)以現(xiàn)金收購(gòu)，故藍(lán)標(biāo)當(dāng)時(shí)直接支付了22.08億收購(gòu)了這部分股份。

本次停牌定增，公司是通過(guò)發(fā)行股份引入股東并配套募資的方式，用股份來(lái)置換前期的投入的現(xiàn)金。公司將共發(fā)行2.15億股，來(lái)置換股份，同時(shí)配套募集資金18.02億，發(fā)行股份的價(jià)格為停牌前20日均價(jià)的90%，即12.26元/股。定增完成后，預(yù)計(jì)公司總股本為21.46億股，較之前增加11.13%。

多盟和億動(dòng)在收購(gòu)之前為虧損狀態(tài)，但收購(gòu)后已開(kāi)始盈利。

公司控股股東對(duì)本次收購(gòu)標(biāo)的做了業(yè)績(jī)對(duì)賭，承諾2015~2017年的累計(jì)凈利潤(rùn)綜合不低于1.51億元。其中，根據(jù)估值報(bào)告的預(yù)測(cè)，2015年8-12月多盟將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2，291.52萬(wàn)元，億動(dòng)將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)626.62萬(wàn)元；2016年多盟將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3，437.07萬(wàn)元，億動(dòng)將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2，761.43萬(wàn)元。（來(lái)源：財(cái)富證券 文/杜楊 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）