摘要： 文章通過對通貨膨脹目標(biāo)制的國際實踐的分析，得出了其對于我國的啟示，也就是物價穩(wěn)定應(yīng)該成為我國貨幣政策的首要目標(biāo)；確保中國人民銀行貨幣政策工具的獨立性；我國貨幣政策委員會應(yīng)由目前的咨詢議事機構(gòu)提升為決策機構(gòu)；把達(dá)標(biāo)的職責(zé)與計量目標(biāo)變量的職責(zé)分開，中國國家統(tǒng)計局決不能成為中國人民銀行貨幣政策委員會的組成單位，以保證統(tǒng)計數(shù)字的公正性和權(quán)威性；我國應(yīng)當(dāng)盡快放棄零售物價指數(shù)，改用國際通用的消費價格指數(shù)，另外，由于我國的經(jīng)濟周期與投資關(guān)系密切，還應(yīng)關(guān)注涵蓋投資品的批發(fā)價格指數(shù)，有關(guān)部門應(yīng)盡快加強和改進(jìn)金融統(tǒng)計，保證貨幣政策有一個準(zhǔn)確的依據(jù)；六是提高中國人民銀行對通貨膨脹的預(yù)測能力。

關(guān)鍵詞： 通貨膨脹目標(biāo)制，物價穩(wěn)定，貨幣政策，消費價格指數(shù)，批發(fā)價格指數(shù)，核心CPI 一、通貨膨脹目標(biāo)制的國際實踐 （一）新西蘭 1990年3月，新西蘭成為第一個正式采用通貨膨脹目標(biāo)制的國家。自第一次石油沖擊以來，新西蘭在大部分時間中經(jīng)歷了兩位數(shù)的通貨膨脹。累積通貨膨脹（以CPI為基礎(chǔ)的）在1974年到1988年（包括1988年）之間為480%。因此，通貨膨脹預(yù)期深深地扎根于新西蘭社會之中（Nicholl and Archer，1992），社會危機促成了1989年12月《新西蘭儲備銀行法》（RBA）的通過，該法案要求新西蘭儲備銀行“制定與執(zhí)行貨幣政策，以實現(xiàn)與維持價格總水平的穩(wěn)定為經(jīng)濟目標(biāo)”（在儲備銀行行長的任期5年內(nèi)保持0-2%）。政府與獨立的中央銀行簽訂的第一個《政策目標(biāo)協(xié)議》（PTA）確定了通貨膨脹的具體數(shù)字目標(biāo)和這些目標(biāo)將要實現(xiàn)的日期，在開始時，價格穩(wěn)定的目標(biāo)被定義為年通貨膨脹率在0-2%之間。在1996年底，區(qū)域從0-2%擴大到0-3%。 新西蘭采用通貨膨脹目標(biāo)制的主要特征：（1）政府與獨立的中央銀行簽訂《政策目標(biāo)協(xié)議》（PTA）；（2）通貨膨脹目標(biāo)制只是在反通貨膨脹將要成功地完成之后才開始采用的；（3）價格指數(shù)是“基底通貨膨脹率”，剔除了利率變化、貿(mào)易條件變動、能源與商品價格變化、政府收費與間接稅的變化以及由一些其他有較重要影響的價格變化所引起的第一輪沖擊；（4）通貨膨脹目標(biāo)制的獨特特征是中央銀行的責(zé)任在不斷增強，新西蘭政府與中央銀行就制度政策目標(biāo)簽訂了正式協(xié)議，如果沒有達(dá)到通貨膨脹目標(biāo)，政府有權(quán)撤銷儲備銀行行長的職位；（5）通貨膨脹目標(biāo)是一個較窄的區(qū)域目標(biāo)而不是點目標(biāo)；（6）操作工具為隔夜現(xiàn)金利率（1999年3月以前為拆借利率）；（7）現(xiàn)行匯率為浮動匯率。 除年度報告以外，新西蘭儲備銀行還出版《新西蘭儲備銀行公報》（包括重要的講話、官方聲明和專題文章，大多數(shù)文章是署名的）。 新西蘭的成功反映了“邊干邊學(xué)”的愿望，以及當(dāng)局政策調(diào)整的成功。使趨勢通貨膨脹下降，并維持一個低的通貨膨脹預(yù)期要比把通貨膨脹運行緊緊控制在一個狹窄的區(qū)域內(nèi)更加容易，對一個開放的小國尤為如此。 （二）加拿大 1991年2月，加拿大銀行（BOC）和聯(lián)邦政府聯(lián)合宣布實行通貨膨脹目標(biāo)制的貨幣政策，明確承諾降低通貨膨脹。促使加拿大采用通貨膨脹目標(biāo)制的各種不穩(wěn)定因素是：政府債務(wù)與對外負(fù)債的急劇增長、政治不確定、貨幣政策的信譽問題以及間接稅的增加所觸發(fā)的工資－價格螺旋上漲。 加拿大通貨膨脹目標(biāo)制的主要特征：（1）加拿大的通貨膨脹目標(biāo)制不是正式立法的結(jié)果，而是逐漸發(fā)展起來的，隨著時間的推移，新體制也就具有了官方的性質(zhì)，通貨膨脹目標(biāo)是由政府與中央銀行聯(lián)合決定和公布的；（2）加拿大銀行對通貨膨脹目標(biāo)負(fù)全部責(zé)任；（3）同新西蘭一樣，加拿大是在降低通貨膨脹的實質(zhì)性進(jìn)展已經(jīng)很明顯時開始采用通貨膨脹目標(biāo)制的；（4）因為它所具有的“整體”性質(zhì)，由加拿大統(tǒng)計局測量的CPI成為加拿大官方的主要目標(biāo)變量，同時還應(yīng)用和公布“核心CPI"（剔除產(chǎn)品、能源和間接稅費的影響）；（5）通貨膨脹目標(biāo)被認(rèn)為是一個區(qū)域，而不是一個點目標(biāo)，中期通貨膨脹的目標(biāo)被確定為逐漸地趨同于長期目標(biāo)；（6）在實行通貨膨脹目標(biāo)制過程中，加拿大中央銀行運用所謂的“貨幣條件指數(shù)”，即匯率與短期利率的加權(quán)平均數(shù)，作為信息變量與短期目標(biāo)；（7）操作工具為隔夜拆借利率區(qū)間的中間值；（8）現(xiàn)行匯率為浮動匯率。 通貨膨脹目標(biāo)制增強了加拿大銀行對價格穩(wěn)定的承諾，加拿大銀行增加其貨幣政策透明度的努力幫助公眾正確地區(qū)分價格水平的一次性沖擊和趨勢通貨膨脹，減少了經(jīng)歷一次性沖擊傳遞的風(fēng)險。通脹目標(biāo)制可能減弱了而不是增強了商業(yè)周期，因為目標(biāo)區(qū)的下限和上限一樣受到了重視。 （三）英國 1992年10月，即英國退出歐洲貨幣體系的匯率機制（ERM）一個月后，英國財政大臣宣布以通貨膨脹目標(biāo)制作為英格蘭銀行新的貨幣政策框架，其目的是要提供一個新的名義錨和恢復(fù)可信度。《英格蘭銀行法》確立物價穩(wěn)定是貨幣政策的主要目標(biāo)，并指定財政部對物價穩(wěn)定作出定義（Rodgers，1998）。自實行通貨膨脹目標(biāo)以來，英國還沒有突破過目標(biāo)。 英國采用通貨膨脹目標(biāo)制的主要特征：（1）采用通貨膨脹目標(biāo)制的時機選擇是很成功的，英國經(jīng)濟在1990年、1991年和1992年上半年出現(xiàn)衰退后剛剛開始反彈；（2）價格指數(shù)為零售價格指數(shù)（RPIX）剔除抵押利息支出，負(fù)責(zé)計算價格指數(shù)的機構(gòu)（國家統(tǒng)計辦公室）與評估通貨膨脹目標(biāo)是否實現(xiàn)的機構(gòu)（英格蘭銀行）不是同一個；（3）英國原來采用的是一個通貨膨脹的目標(biāo)范圍，但1997年5月后，通貨膨脹目標(biāo)開始用一點來表示，兩邊都設(shè)“限”，如果通貨膨脹突破目標(biāo)界限（2.5%+／-1%），那么英格蘭銀行必須向政府提供正式的解釋；（4）目標(biāo)由財政部設(shè)定；（5）操作工具為短期回購利率；（6）現(xiàn)行匯率為浮動匯率。 沒有公眾的支持，中央銀行最終將無法實現(xiàn)目標(biāo)。實施通貨膨脹目標(biāo)制國家的中央銀行，非常努力地向公眾傳達(dá)幣政策能做什么和不能做什么的信息，并解釋貨幣政策操作的原理和策略。《通貨膨脹報告》（季刊）首先在英國出現(xiàn)，如今，幾乎所有實行通貨膨脹目標(biāo)制的國家都采納了這一形式，它以清晰易懂和圖文并茂的風(fēng)格提供有關(guān)通貨膨脹前景、中央銀行的計劃和目標(biāo)的全面信息。英格蘭銀行在《通貨膨脹報告》（分為通貨膨脹率、貨幣和利率、需求和供給、勞動力市場、定價行為以及通貨膨脹預(yù)期幾個部分）中詳細(xì)說明英國經(jīng)濟在過去的表現(xiàn)，通貨膨脹預(yù)測用不確定區(qū)間（"扇形圖”）來表示，并對通貨膨脹率的實際值與預(yù)測值進(jìn)行比較，從而找出通貨膨脹偏差的原因；英格蘭銀行還向公眾獨立地就與財政部工作人員和財政大臣的常規(guī)會議進(jìn)行通報。英格蘭銀行的交流方式還包括會議后立即公布貨幣政策委員會的決議，會議兩周后公布貨幣政策委員會會議紀(jì)要和投票情況，以及貨幣政策委員會成員解釋英格蘭銀行貨幣政.策經(jīng)濟性的講話。為加強責(zé)任追究制，一旦通貨膨脹偏離點目標(biāo)1個百分點以上，貨幣政策委員會主席就必須公開致函財政大臣，解釋目前偏離的原因，計劃采取的政策措施，以及預(yù)計回到目標(biāo)路徑的時間（Rodgers，1998）。此外，季度公告還發(fā)布政策性的講話和相關(guān)研究文章。 1997年5月前，英格蘭銀行缺乏貨幣政策工具的獨立性（財政大臣控制政策工具），只有通過其作出的分析及對公眾的規(guī)勸來對政策施加影響的，以及設(shè)計出與公眾交流的獨創(chuàng)方法，特別是通過《通貨膨脹報告》進(jìn)行交流。英格蘭銀行還采用公開論壇和其他途徑，來傳達(dá)其預(yù)測、分析，甚至明確的貨幣政策建議，并規(guī)定：英格蘭銀行只有在報告的內(nèi)容已經(jīng)定稿并刊印之后才送交財政部，因而，財政部不會有機會對報告進(jìn)行編輯或甚至提出修改的建議，從而增加政府反對英格蘭銀行評估的成本，有助于物價穩(wěn)定。 （四）瑞典 在放棄瑞典克朗釘住歐洲貨幣單位（ECU）8周后，1993年1月15日，瑞典中央銀行宣布將實行通貨膨脹目標(biāo)制框架。其主要特征：把整體通貨膨脹而非核心通貨膨脹作為目標(biāo)，增加了瑞典銀行向公眾提供貨幣政策解釋的負(fù)擔(dān)，同時，還帶來了工具不穩(wěn)定的可能性。瑞典通貨膨脹目標(biāo)由瑞典銀行設(shè)定，操作工具為回購利率，現(xiàn)行匯率為浮動匯率。 在1997年出版的通貨膨脹報告中，瑞典中央銀行首次公布了數(shù)量化的通貨膨脹預(yù)測。從1999年6月起，瑞典中央銀行開始運用為期24個月的“扇形圖”表示通貨膨脹預(yù)測的不確定性。在這些變化的基礎(chǔ)上，瑞典中央銀行將其通貨膨脹目標(biāo)制劃分為三個階段（Berg，1999）：建立通貨膨脹目標(biāo)制（1993～1995年）、公布顯式的通貨膨脹預(yù)測（1996～1997年）和引入分布預(yù)測目標(biāo)制（1998年至今）。1999年初，瑞典中央銀行還宣布：若因短期因素影響出現(xiàn)偏離目標(biāo)的情況，瑞典中央銀行將事先公之于眾（Heikenstein，1999）。通過對瑞典中央銀行法的修正（1999年1月開始生效），瑞典中央銀行從政治干預(yù)中獲得了獨立性。新法律將保持物價穩(wěn)定作為貨幣政策的首要目標(biāo)，瑞典中央銀行不受政府的控制，新成立的執(zhí)行委員會作為中央銀行新的執(zhí)行部門（Heikenstein、Vredin，1998）。通過公布執(zhí)行委員會會議紀(jì)要（6～8周的時滯）以及一年至少兩次向議會常務(wù)委員會提交貨幣政策的書面報告，進(jìn)一步加強了瑞典中央銀行的透明度和責(zé)任追究制。 在短期內(nèi)，靈活性與透明度之間存在著替代關(guān)系；從長期來看，靈活性與透明度趨于互相增強。而瑞典銀行認(rèn)為：公眾了解得越少越有利于維持貨幣政策靈活性。瑞典銀行定期發(fā)表《通貨膨脹報告》，該報告在宣傳教育方面的影響力、印發(fā)的廣泛與經(jīng)濟理念隨時間的發(fā)展而穩(wěn)定增長。該報告為瑞典銀行向財政政策制定者施加控制財政赤字的壓力提供了極好的講臺。