【摘 要】：本文主要利用匯率長期行為從1983年到2001年以來日元匯率的變化。筆者認(rèn)為日元的實際升值的基本原因在于是日本非貿(mào)易品相對價格的快速上升。文章同時通過對日元實際匯率和國內(nèi)生產(chǎn)總值、消費物價指數(shù)以及貿(mào)易差額等相關(guān)變量之間進(jìn)行回歸，得出各變量之間的數(shù)學(xué)。

【關(guān)鍵詞】：匯率；實際匯率 ；國內(nèi)生產(chǎn)總值；數(shù)量關(guān)系

一． 研究背景 從1997年以來，人民幣匯率基本保持在1美元＝8.27人民幣水平上。近期人民幣匯率面臨越來越大的升值壓力。很多學(xué)者強(qiáng)調(diào)人民幣不能升值，因為在貨幣匯率上，日本有過前車之鑒。日元匯率從1973年開始隨市場變化自由浮動，當(dāng)時1美元＝308日元。1985年日本簽下了“廣場協(xié)議”，日元被迫升值，1995年4月19日出現(xiàn)上最高值，即1美元＝79.75日元。之后雖然有所起落，但總的來說70年代以來，日元整體處于升值狀態(tài)。不少學(xué)者認(rèn)為正是日元的升值導(dǎo)致了日本經(jīng)濟(jì)長期蕭條。本文主要研究1983年到2001年以來日元名義匯率和實際匯率的變化，匯率變化和國內(nèi)生產(chǎn)總值、進(jìn)出口貿(mào)易額、消費物價指數(shù)之間的相互關(guān)系，探索日元匯率變化的規(guī)律，分析產(chǎn)出的增加是否必然導(dǎo)致實際匯率的上升。希望通過對日元匯率市場化后變化的分析，能夠?qū)ξ覈膮R率制度建設(shè)有所借鑒和啟示。 二．匯率長期行為理論 關(guān)于名義匯率和各國物價或成本水平比例關(guān)系的理論可以追溯到16世紀(jì)，與貨幣數(shù)量理論密切相關(guān)。20世紀(jì)初瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家古斯塔負(fù)·卡塞爾推廣購買力平價理論（PPP），即一國的名義匯率會與各國物價或成本水平比率平等變化，使PPP假說成為匯率理論的核心部分。購買力平價理論背后的基本思想是一價定律，一價定律適用于單個商品（例如商品i）的情況，而購買力平價理論則適用于普遍的價格水平。在下面對日元匯率分析中，假定用 表示美國價格水平， 為日本國內(nèi)價格水平， 為名義匯率為單位本幣的美元價值， 為實際匯率，由名義匯率和價格水平來確定，它是對一國商品和勞務(wù)價格相對于另一國商品和勞務(wù)價格的一個概括性的度量，實際匯率的數(shù)學(xué)表達(dá)式為： （1） 從購買力平價背后的一價定律來說， 應(yīng)該不變，或是從長期趨勢來看，應(yīng)該波動不大。根據(jù)上式1983-2001年日元對美元實際匯率的變動。一般來說廣泛使用的實際匯率根據(jù)以下價格指數(shù)計算：國內(nèi)生產(chǎn)總值縮減指數(shù)、消費物價指數(shù)、批發(fā)物價指數(shù)、出口價格指數(shù)以及單位勞動成本。由于消費物價指數(shù)比較容易收集，本文選用該指數(shù)來計算實際匯率，同時為了觀察上的方便，對日元匯率采用直接標(biāo)價法。 注：以1990年消費物價指數(shù)為100計算 注：資料來自于歷年的《統(tǒng)計年鑒》 從上述圖表和數(shù)據(jù)顯示名義匯率和實際匯率在各年度之間發(fā)生的波動，1984到1986年期間，日元匯率發(fā)生劇烈波動，幣值出現(xiàn)大幅度的升值，此后起落相對平穩(wěn)。1989年到1994年期間日元再度升值，在1995年達(dá)到最高值，此后日元幣值有所貶值。1997年到1999年中日幣反彈，又出現(xiàn)20日元左右的升值。1999年之后受到東南亞危機(jī)的，日元小幅度貶值。總的來說，名義匯率和實際匯率走勢基本相同。購買力平價理論在解釋名義匯率短期行為時完全沒有效力，但是大量實證證明，國的實際匯率有向長期歷史平均水平回歸的趨勢，這表明購買力平價理論在長期有一定的效力。對于匯率長期趨勢偏離購買力平價的趨勢，有許多重要的修正和改進(jìn)理論。對于日元實際匯率變化，也就是日元長期處于升值可以采用巴拉薩和薩謬爾森（Balassa－Samuelson）的推測來解釋：收入水平較高的國家非貿(mào)易商品與貿(mào)易商品價格之比較高的原因是隨著實際收入的增長，貿(mào)易商品部門生產(chǎn)率的提高快于非貿(mào)易部門生產(chǎn)率的提高。由于國家內(nèi)存在競爭的壓力，貿(mào)易部門和非貿(mào)易部門中技能類似的工人工資必須大致相等。在其他條件不變的前提下，貿(mào)易商品部門較快的生產(chǎn)率增長提高了非貿(mào)易生產(chǎn)部門的相對成本，因而提高了非貿(mào)易商品的相對價格。在各個國家貿(mào)易商品的相對價格保持不變的條件下，非貿(mào)易商品相對價格的提高導(dǎo)致了幣值的實際升值。下面將一國的價格總水平定義為非貿(mào)易商品價格和貿(mào)易商品價格的算術(shù)平均。假設(shè)兩個國家的價格總水平分別為 和 ，非貿(mào)易商品價格為 和 和貿(mào)易商品價格為 和 ，帶 號的變量表示外國。 （2） （3） 當(dāng)以消費物價指數(shù)表示價格 時，權(quán)重（ 和 ）為非貿(mào)易商品在消費總量重所占的比重。可將兩個國家以同種貨幣表示的貿(mào)易商品的相對價格定義為： （4） 定義下列方程： （5） （6） 根據(jù)（5）和 （6）式可以得出： （7） （7） 式給出實際匯率（ ）、兩個國家各自非貿(mào)易商品的相對價格（ 和 ）、非貿(mào)易商品在國內(nèi)和國外價格指數(shù)中的權(quán)重（ 和 ）以及所有國家貿(mào)易商品的相對價格（ ）之間的關(guān)系。從等式可以得出這樣的結(jié)論：在其他條件不變的情況下，非貿(mào)易商品國內(nèi)相對價格（ ）上升會導(dǎo)致實際匯率的升值。 結(jié)合上述的等式來看看日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展種的實際情況：如果日本生產(chǎn)率在貿(mào)易品部門和非貿(mào)易品部門平衡增長或是在各行業(yè)中得到整體提高，則各部門都獲益并將導(dǎo)致日元的貶值。但事實上，日本貿(mào)易品和非貿(mào)易品部門的生產(chǎn)率不是同步提高的，導(dǎo)致對實際匯率完全不同的影響。貿(mào)易品部門生產(chǎn)率的增長迅速，而非貿(mào)易品部門的生產(chǎn)率增長相對較慢。貿(mào)易品部門生產(chǎn)率的上升有助于提高整個國家的工資水平，因而非貿(mào)易品的生產(chǎn)商被迫以提高價格的方式來對付工資成本上升的壓力。在日本以貿(mào)易品來衡量的非貿(mào)易品的相對價格一直趨于上升。相對來說，美國的貿(mào)易品部門與非貿(mào)易品部門的生產(chǎn)率差異較小，所以日本的非貿(mào)易商品的價格要比美國上升得更快。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德·馬斯頓對1973-1983年美國和日本行業(yè)數(shù)據(jù)的研究，美國貿(mào)易品生產(chǎn)率的提高比非貿(mào)易品生產(chǎn)率多出13.2％，日本貿(mào)易品生產(chǎn)率的提高是非貿(mào)易品生產(chǎn)率的73.2％，美國非貿(mào)易品的相對價格上漲了12.4％，而日本上漲了56.9％。在1983年以后，這種情況仍然持續(xù)。與美國的貿(mào)易品相比，日本貿(mào)易品的價格下降許多，但是貿(mào)易品價格的下降不足以抵消日本非貿(mào)易品價格急劇上升對匯率的影響。總之，日本非貿(mào)易品價格的快速上升是導(dǎo)致實際匯率升值的基本原因。