在短期內(nèi)需要觀察日本電力恢復(fù)進(jìn)度對(duì)全球產(chǎn)品供應(yīng)鏈造成的影響，從長(zhǎng)期來(lái)看，需要關(guān)注災(zāi)后重建對(duì)日本財(cái)政造成的壓力，以及核泄漏事件可能導(dǎo)致全球核電建設(shè)進(jìn)程放緩、從而對(duì)傳統(tǒng)能源價(jià)格產(chǎn)生影響。

從直接損失的情況來(lái)看，預(yù)計(jì)本次地震的直接經(jīng)濟(jì)損失小于阪神地震的10萬(wàn)億日元。1995年阪神地震重創(chuàng)日本重要港口和工商業(yè)中心，本次地震波及的三縣地處山區(qū)，主要產(chǎn)業(yè)以農(nóng)、漁業(yè)為主，約占日本第一產(chǎn)業(yè)的8.2%，二、三產(chǎn)業(yè)占比僅分別為4.1%和3.9%。地震對(duì)日本核心制造業(yè)的資本和產(chǎn)能沖擊相對(duì)較小，對(duì)建筑破壞十分有限，約為1995年的12%。從日本經(jīng)濟(jì)此前災(zāi)后重建的波動(dòng)規(guī)律看，預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)會(huì)在2011年第二季度出現(xiàn)明顯下滑，主要金融機(jī)構(gòu)都不同程度下調(diào)了日本2011年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，但是上調(diào)了2012年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，因?yàn)轭A(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)會(huì)在下半年（特別是四季度）出現(xiàn)比較強(qiáng)勁的反彈，2011年的增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)也會(huì)上升。本次地震的三件事情值得關(guān)注：

短期需要觀察日本電力恢復(fù)進(jìn)度對(duì)全球產(chǎn)品供應(yīng)鏈造成的影響。

福島核電站和傳統(tǒng)火電站遭受的損失極大影響了該地區(qū)的發(fā)電能力，預(yù)計(jì)未來(lái)2～3個(gè)月內(nèi)日本電力供應(yīng)將存在10%～15%的缺口，特別是在即將來(lái)臨的夏季用電高峰時(shí)期這一影響可能會(huì)被放大。據(jù)測(cè)算，這樣大的電力缺口每持續(xù)一個(gè)月，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就會(huì)拖累0.1個(gè)百分點(diǎn)。近20年來(lái)，亞太國(guó)家已經(jīng)逐漸取代歐美成為了日本的主要出口國(guó)，但是在日本向亞太國(guó)家商品出口總額中僅有約18%是最終消費(fèi)品，其余82%為資本品和半成品。這主要是由于在整個(gè)亞太經(jīng)濟(jì)逐漸一體化的過(guò)程中，已經(jīng)有一大部分日本制造業(yè)企業(yè)將其中低端的組裝制造轉(zhuǎn)移到勞動(dòng)力成本更低的其他亞太國(guó)家，僅僅在本土保留高端的核心部分，特別是電子和汽車行業(yè)。這使得亞太新興國(guó)家參與進(jìn)國(guó)際分工，成為全球生產(chǎn)鏈中關(guān)鍵的一個(gè)環(huán)節(jié)，但這一組裝生產(chǎn)環(huán)節(jié)的穩(wěn)定十分依賴于日本在高端零件方面的供給。因此，即便日本出口占全球總出口額的比重在下降，從1985年占全球比重的9.5%下滑至當(dāng)前的4.5%，日本在全球商品供給中依舊扮演著至關(guān)重要的角色。在日本的部分制造業(yè)產(chǎn)出受地震影響而中斷的這段時(shí)間中，全球商品供應(yīng)量的確會(huì)面臨一定程度的沖擊。

長(zhǎng)期看需要關(guān)注災(zāi)后重建對(duì)日本財(cái)政造成的壓力。

因?yàn)槿赵室呀?jīng)持續(xù)在零利率，運(yùn)用擴(kuò)張性財(cái)政政策、推動(dòng)匯率貶值、注入流動(dòng)性等政策組合來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是日本災(zāi)后基本的政策組合，但是目前均程度不同地面臨阻力。鑒于日本國(guó)債95%以上由本國(guó)居民所持有，出現(xiàn)類似歐洲小國(guó)財(cái)政危機(jī)的可能性不大，但是在國(guó)債余額占GDP的比例已經(jīng)達(dá)到250%以上的背景之下，進(jìn)一步實(shí)施大規(guī)模財(cái)政刺激政策的空間受到制約。同時(shí)，日本央行推行的量化寬松貨幣政策固然有助于消除經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的流動(dòng)性短缺，但并不會(huì)實(shí)質(zhì)性有效改善居民與企業(yè)的貸款需求，特別是日本保險(xiǎn)公司與金融機(jī)構(gòu)調(diào)回資金，日元匯率不降反升，不利于日本通過(guò)增加出口來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

從日元匯率走勢(shì)看，預(yù)計(jì)日元不會(huì)顯著走強(qiáng)，這主要是因?yàn)槟壳敖?jīng)濟(jì)的基本面并不支持，同時(shí)也因?yàn)橹饕l(fā)達(dá)國(guó)家央行的聯(lián)合干預(yù)。金融市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐元2011年會(huì)加息，也預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為強(qiáng)勁、QE2完成之后不會(huì)再繼續(xù)推出新的QE3，這些基本面都并不有利于日元走強(qiáng)。另外從各國(guó)聯(lián)手干預(yù)日元的經(jīng)驗(yàn)看，往往是聯(lián)手干預(yù)的方向與經(jīng)濟(jì)基本面一致時(shí)容易取得成效，目前看各國(guó)不希望日元大幅走強(qiáng)的干預(yù)方向與日本經(jīng)濟(jì)的基本面是一致的，因此容易取得干預(yù)成效。

需要觀察核泄漏事件可能導(dǎo)致全球核電建設(shè)進(jìn)程放緩，從而對(duì)傳統(tǒng)能源價(jià)格產(chǎn)生影響。

首先，核電的審批或?qū)⒏鼮閲?yán)格，一些在計(jì)劃中的核電項(xiàng)目可能因此被推遲或取消。其次，安全級(jí)別提升或不同技術(shù)路線的選擇將大大增加核電項(xiàng)目的成本，同時(shí)也會(huì)改變各國(guó)對(duì)于核電“建設(shè)成本高、運(yùn)營(yíng)成本低”的通常看法，從而抑制各國(guó)企業(yè)投資核電的熱情。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，1986年切爾諾貝利核事故之后，歐洲進(jìn)入了一個(gè)長(zhǎng)達(dá)20年的核電發(fā)展的嚴(yán)冬期。1979年三里島核電事故之后，美國(guó)在30年內(nèi)沒(méi)有新建核電站。在2010年國(guó)際能源署（IEA）曾預(yù)測(cè)到2050年時(shí)，核電的重要性只會(huì)略有上漲，占世界能源消耗的比重從目前的6%升至8%，但日本核泄漏事故發(fā)生后，該機(jī)構(gòu)在3月15日指出受到這個(gè)事件的影響，核電的發(fā)展甚至連如此之低的增長(zhǎng)率都難以實(shí)現(xiàn)。從切爾諾貝利核事故的評(píng)估看，當(dāng)時(shí)蘇聯(lián)處理該事故就支出180億盧布，事后采取的補(bǔ)救措施繼續(xù)支出160億盧布，共計(jì)340億盧布的龐大支出按照當(dāng)時(shí)的匯率換算就是340億美元左右，本身就可以購(gòu)買大量的石油等傳統(tǒng)能源，這種評(píng)估預(yù)計(jì)會(huì)逐步改變國(guó)際社會(huì)所通常認(rèn)為的核電項(xiàng)目“建設(shè)成本高、運(yùn)營(yíng)成本低”的通常看法，特別是如果考慮到核廢料處理、以及可能出現(xiàn)的事故處理成本，核電的總體成本并不一定顯著較低。就國(guó)際原油價(jià)格來(lái)講，日本震后國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)了短期回落，這主要是由于地震造成部分原油處理產(chǎn)能的停產(chǎn)，部分需求出現(xiàn)短時(shí)間的突然中斷（本次地震使得日本約有每日130萬(wàn)桶原油處理產(chǎn)能停產(chǎn)，這占全球日均原油進(jìn)出口貿(mào)易的2%）。但是自然災(zāi)害所造成的需求中斷通常都是暫時(shí)性的，經(jīng)濟(jì)復(fù)產(chǎn)后災(zāi)后重建及庫(kù)存回補(bǔ)通常會(huì)拉動(dòng)需求快速回升。更為重要的是，預(yù)計(jì)日本核泄漏所引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)對(duì)傳統(tǒng)能源依賴度的回升也將在未來(lái)逐漸拉動(dòng)原油需求增長(zhǎng)。

日本是中國(guó)的第三大貿(mào)易伙伴國(guó)，中國(guó)對(duì)日出口占中國(guó)出口總額的8%左右，進(jìn)口占比13%左右。地震事件對(duì)中國(guó)的影響短期內(nèi)主要體現(xiàn)在貿(mào)易渠道。由于中國(guó)的制造業(yè)大量從日本進(jìn)口零部件和機(jī)器設(shè)備，所以可能遭受短期供應(yīng)沖擊，主要體現(xiàn)在汽車制造業(yè)和消費(fèi)電子領(lǐng)域。例如某些日本合資汽車企業(yè)現(xiàn)在僅有兩周的關(guān)鍵零部件存貨，如果屆時(shí)仍然不能恢復(fù)供應(yīng)，國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)就面臨壓力。目前日本汽車品牌在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為大約18%。如果日本汽車品牌受到?jīng)_擊，對(duì)其他品牌可能會(huì)帶來(lái)一些機(jī)會(huì)。在電力需求量較大的產(chǎn)業(yè)如鋼鐵業(yè)等，也可能存在類似的沖擊并挑戰(zhàn)其市場(chǎng)替代能力。