關(guān)鍵詞: 《緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案》/資產(chǎn)救助計(jì)劃/“金色降落傘計(jì)劃” 內(nèi)容提要: 為了恢復(fù)金融系統(tǒng)的流動(dòng)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)投資者信心，保護(hù)存款人的資金安全，穩(wěn)定房?jī)r(jià)，美國(guó)政府頒布了《緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案》。盡管穩(wěn)定法案本身只是作為一個(gè)緊急的、臨時(shí)性的方案現(xiàn)身，并未觸及造成美國(guó)這次金融危機(jī)的根源，但是美國(guó)政府和美國(guó)國(guó)會(huì)迅速通過了該法案。授權(quán)美國(guó)財(cái)政部采取一切必要措施為穩(wěn)定金融市場(chǎng)的做法卻值得我國(guó)相關(guān)立法借鑒。 雖然此次美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)根源于信用風(fēng)險(xiǎn)，但與金融機(jī)構(gòu)不負(fù)責(zé)任的放貸政策和金融監(jiān)管的缺位也有直接關(guān)系。此外，美國(guó)貨幣當(dāng)局過去幾年間過于寬松的貨幣政策也對(duì)次貸危機(jī)起了推波助瀾的作用。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，美國(guó)國(guó)會(huì)于2008年7月30日通過了《住房和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)法案》，宣布撥款3000億美元在聯(lián)邦住宅管理局管理下成立專款專用基金，為40萬個(gè)逾期未繳貸款的家庭提供擔(dān)保。時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)布什又于2008年10月3日簽署了《緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案》（以下簡(jiǎn)稱《穩(wěn)定法案》），美國(guó)國(guó)會(huì)授權(quán)政府動(dòng)用多達(dá)7000多億美元的資金向處于困境之中的金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買房貸支持債券以及其他債券，主要目的是為了恢復(fù)金融系統(tǒng)的流動(dòng)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)投資者信心，保護(hù)存款人的資金安全，穩(wěn)定房?jī)r(jià)。

一、《緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案》的主要內(nèi)容

《穩(wěn)定法案》由問題資產(chǎn)救助計(jì)劃、預(yù)算條款和稅務(wù)條款三部分組成，主要包括以下幾方面的內(nèi)容。

（一）成立問題資產(chǎn)救助計(jì)劃（以下簡(jiǎn)稱“計(jì)劃”）

根據(jù)計(jì)劃，美國(guó)財(cái)政部被授權(quán)購(gòu)買、保證、持有和出售特定的金融票據(jù)。這些票據(jù)主要是在2008年3月14日之前發(fā)行的與抵押貸款相關(guān)的金融產(chǎn)品。在計(jì)劃的7000億美元中，2500億美元可以立即使用，其余經(jīng)美國(guó)總統(tǒng)和財(cái)政部長(zhǎng)要求，國(guó)會(huì)審核后使用。根據(jù)該計(jì)劃，購(gòu)買問題資產(chǎn)的權(quán)利自2009年12月31日起失效，但美國(guó)財(cái)政部可以要求將計(jì)劃期限延長(zhǎng)至2010年10月。

由于計(jì)劃的7000億美元來自納稅人，因此《穩(wěn)定法案》要求財(cái)政部在實(shí)施計(jì)劃時(shí)應(yīng)通過市場(chǎng)機(jī)制以最低的價(jià)格購(gòu)買問題資產(chǎn)，以在最大限度上減少對(duì)納稅人的長(zhǎng)期損害，擴(kuò)大對(duì)納稅人和聯(lián)邦政府的資產(chǎn)回報(bào)率。[1]但在這次危機(jī)中的資產(chǎn)定價(jià)問題比以往任何一次政府救市都更為復(fù)雜。雖然早在20世紀(jì)80年代，美國(guó)資產(chǎn)重組托管公司（RTC）就處理過破產(chǎn)銀行的貸款，但這次的計(jì)劃卻是要拯救仍在持續(xù)營(yíng)運(yùn)的金融機(jī)構(gòu)，其中牽涉資產(chǎn)價(jià)格的評(píng)估以及資產(chǎn)負(fù)債表的調(diào)整，同時(shí)還涵蓋各種結(jié)構(gòu)復(fù)雜的表外金融衍生產(chǎn)品和工具。為充分體現(xiàn)市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，《穩(wěn)定法案》要求財(cái)政部通過“拍買”的方式，利用市場(chǎng)來確定問題資產(chǎn)的購(gòu)買價(jià)格，如通過反向競(jìng)標(biāo)，由參與計(jì)劃的金融機(jī)構(gòu)報(bào)賣出價(jià)，出價(jià)低者得標(biāo)，財(cái)政部持有至問題資產(chǎn)價(jià)格恢復(fù)到正常水平后再出售；如無法確定某問題資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格，那么財(cái)政部也可以直接購(gòu)買。無論采取何種方式，《穩(wěn)定法案》要求財(cái)政部盡可能使救助計(jì)劃盈利，而不是產(chǎn)生虧損。

（二）對(duì)被救助機(jī)構(gòu)高管的薪酬和雇傭進(jìn)行限制《穩(wěn)定法案》第一次確定了聯(lián)邦政府有權(quán)規(guī)范被救助機(jī)構(gòu)有關(guān)高管的薪酬水平。法案修改了《內(nèi)部收入法》第162（m）條，規(guī)定只要美國(guó)聯(lián)邦政府收購(gòu)了某機(jī)構(gòu)3億美元及以上的問題資產(chǎn)，則該機(jī)構(gòu)首席執(zhí)行官、首席財(cái)務(wù)官以及收入位列第三高管人員的薪酬稅收抵扣額度將從100萬美元降至50萬美元。法案還修改了《內(nèi)部收入法》第280G條中關(guān)于高管離職金的內(nèi)容，要求對(duì)上述被救助機(jī)構(gòu)高管的非退休離職金征收20％消費(fèi)稅，金融機(jī)構(gòu)不再與這些高管簽訂“金色降落傘計(jì)劃”[2]（一種在企業(yè)被兼并或破產(chǎn)等情況下給予高額離職金的安排）等。[3]

（三）金融資產(chǎn)可以暫停按市值計(jì)價(jià)

《穩(wěn)定法案》授權(quán)美國(guó)證券和交易委員會(huì)中斷執(zhí)行按市值計(jì)價(jià)的會(huì)計(jì)規(guī)定，只要該委員會(huì)認(rèn)為如此執(zhí)行符合公共利益，有利于保護(hù)投資者。這主要是考慮到在金融危機(jī)情況下市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌，金融資產(chǎn)的價(jià)格會(huì)被市場(chǎng)低估，如繼續(xù)采取按市值計(jì)價(jià)，不利于正常市場(chǎng)價(jià)格的形成，也不利于市場(chǎng)的穩(wěn)定。

（四）暫時(shí)提高存款保險(xiǎn)的保險(xiǎn)額度

《穩(wěn)定法案》暫時(shí)提高了存放在存款機(jī)構(gòu)以及全國(guó)信用社股份保險(xiǎn)基金中存款的保險(xiǎn)額度。在2009年12月31日前，法案將儲(chǔ)戶的保險(xiǎn)額度從10萬美元提高到25萬美元。這一方面是考慮更好地保護(hù)中小存款人的利益；另一方面是考慮恢復(fù)大眾對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)的信心，防止出現(xiàn)擠兌，保障金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性。

（五）成立包括金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)在內(nèi)的多個(gè)監(jiān)管組織

《穩(wěn)定法案》新成立了金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)。該委員會(huì)的組成人員包括美聯(lián)儲(chǔ)主席、證券和交易委員會(huì)主席、聯(lián)邦房屋信貸機(jī)構(gòu)總經(jīng)理和住房與城市發(fā)展部部長(zhǎng)。監(jiān)管委員會(huì)的主要職責(zé)是監(jiān)督財(cái)政部按照《穩(wěn)定法案》執(zhí)行計(jì)劃，提出合理建議，報(bào)告不當(dāng)行為等。

《穩(wěn)定法案》還設(shè)立了問題資產(chǎn)救助計(jì)劃之特殊總檢察長(zhǎng)、國(guó)會(huì)監(jiān)督專家組等。特殊總檢察長(zhǎng)將實(shí)施、監(jiān)督并協(xié)調(diào)財(cái)政部對(duì)問題資產(chǎn)的購(gòu)買、管理、處置及調(diào)查等事項(xiàng)，還將周期性地向國(guó)會(huì)遞交有關(guān)財(cái)政部活動(dòng)的報(bào)告。國(guó)會(huì)監(jiān)督專家組則負(fù)責(zé)調(diào)查金融市場(chǎng)和監(jiān)管體系的全面狀況，以及問題資產(chǎn)救助計(jì)劃的實(shí)際效用。專家組須每30天向國(guó)會(huì)報(bào)告，并在2009年1月20日前上交監(jiān)管改革報(bào)告。專家組的5位成員由國(guó)會(huì)參眾院的少數(shù)黨和多數(shù)黨領(lǐng)導(dǎo)指定。

《穩(wěn)定法案》賦予了總審計(jì)長(zhǎng)更多的監(jiān)督職責(zé)，如對(duì)問題資產(chǎn)救助計(jì)劃進(jìn)行持續(xù)監(jiān)督，每60天向國(guó)會(huì)進(jìn)行例行報(bào)告，審計(jì)問題資產(chǎn)救助計(jì)劃的財(cái)務(wù)報(bào)告、內(nèi)部控制報(bào)告等。

（六）稅務(wù)安排等

《穩(wěn)定法案》改變投資兩房?jī)?yōu)先股損益的處理方法，明確“合格機(jī)構(gòu)”投資兩房?jī)?yōu)先股的損益將被認(rèn)為是屬于普通損益繳納聯(lián)邦所得稅。為防止利用《穩(wěn)定法案》套利，《穩(wěn)定法案》只對(duì)在2008年9月6日前持有，或是在2008年1月1日后至2008年9月7日間賣出的兩房?jī)?yōu)先股適用。

根據(jù)美國(guó)法律，兩房的優(yōu)先股可以被當(dāng)作一級(jí)資本，為此許多金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買兩房的優(yōu)先股以滿足資本充足率的要求。由于被當(dāng)作是資本類項(xiàng)目，因此兩房?jī)?yōu)先股的投資損益不能歸人普通損益，金融機(jī)構(gòu)發(fā)生虧損時(shí)，資本損益不能享受所得稅退減。《穩(wěn)定法案》改變了這一處理方法，使得因購(gòu)買兩房?jī)?yōu)先股而招致資本損失的金融機(jī)構(gòu)可以“借道”普通損益，少交所得稅；如果虧損較大，除不用交納當(dāng)期所得稅外，甚至還可以申請(qǐng)對(duì)以往年份已繳所得稅的退回。

《穩(wěn)定法案》還包括參議院附加上的對(duì)替代能源提供1 500億美元的稅務(wù)減免，要求政府盡量幫助房屋所有者（如通過修改貸款條件，為其償付進(jìn)行擔(dān)保等措施），避免房屋所有者因償付借款問題而喪失對(duì)房屋的贖取權(quán)。法案還要求美國(guó)總統(tǒng)向國(guó)會(huì)報(bào)告計(jì)劃的預(yù)算和使用情況等等。

二、對(duì)《緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案》的簡(jiǎn)要評(píng)述

《穩(wěn)定法案》在美國(guó)國(guó)會(huì)討論時(shí)并非一帆風(fēng)順，在議會(huì)投票過程中，也幾經(jīng)波折。最后在眾議院的投票中，以263票贊成、171票反對(duì)通過。?贊成《穩(wěn)定法案》的理由主要是認(rèn)為，如果政府不采取措施，金融機(jī)構(gòu)的連續(xù)破產(chǎn)將給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來連鎖負(fù)面反應(yīng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將走向蕭條。反對(duì)的理由主要是美國(guó)政府不應(yīng)使用納稅人的錢來為經(jīng)營(yíng)不善的金融企業(yè)買單。[5]布什總統(tǒng)表示，他理解反對(duì)《穩(wěn)定法案》的理由，其本人也堅(jiān)決支持自由的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則，并且政府只有在完全必要的情況下才應(yīng)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，可是美國(guó)目前的形勢(shì)已經(jīng)清楚地表明，政府干預(yù)勢(shì)在必行。

美國(guó)的金融市場(chǎng)雖對(duì)《穩(wěn)定法案》的通過表示了認(rèn)可，但光憑法案所通過的方案，仍無法挽回目前美國(guó)金融市場(chǎng)的頹勢(shì)。因?yàn)椤斗€(wěn)定法案》本身只是作為一個(gè)緊急的、臨時(shí)性的方案現(xiàn)身，并未觸及造成美國(guó)這次金融危機(jī)的根源。《穩(wěn)定法案》使我們了解到美國(guó)政府和立法機(jī)構(gòu)對(duì)這次金融危機(jī)的一些基本立場(chǎng)和態(tài)度，以及在金融危機(jī)情況下，政府和立法機(jī)構(gòu)可以采取的應(yīng)對(duì)措施。[6]以下是對(duì)《穩(wěn)定法案》的一些簡(jiǎn)單評(píng)述。

（一）兼顧各方利益，恢復(fù)投資者信心

《穩(wěn)定法案》的主要內(nèi)容是問題資產(chǎn)救助計(jì)劃，救助對(duì)象主要是美國(guó)本土的金融機(jī)構(gòu)。為此，美國(guó)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)了美國(guó)政府可以動(dòng)用7000億美元的資金來拯救這些深陷困境的金融機(jī)構(gòu)，可以暫停以市值計(jì)價(jià)的方法計(jì)算金融資產(chǎn)的價(jià)值，目的是穩(wěn)定市場(chǎng)，防止更大范圍的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)。同時(shí)，為防止銀行保險(xiǎn)業(yè)的擠兌風(fēng)潮，《穩(wěn)定法案》暫時(shí)提高了中小投資者的存款保險(xiǎn)額度，穩(wěn)定中小投資者的恐慌情緒。為保護(hù)提供7000億美元的美國(guó)納稅人利益，《穩(wěn)定法案》對(duì)接受救助機(jī)構(gòu)的高級(jí)管理人員的薪酬和未來雇用條件作出了限制性的規(guī)定，對(duì)政府購(gòu)買問題資產(chǎn)的決策和價(jià)格也作出了原則規(guī)定。為保護(hù)房屋使用人的利益，《穩(wěn)定法案》授權(quán)政府為借款人進(jìn)行擔(dān)保，或者重新協(xié)商還款條件，以在最大程度上避免居者失其屋的情況。

《穩(wěn)定法案》的總體思路是兼顧金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)投資者、納稅人、房屋居住者等各方利益，恢復(fù)金融市場(chǎng)的正常運(yùn)行。盡管《穩(wěn)定法案》的拯救措施在某種程度上放任了美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)，但美國(guó)政府和國(guó)會(huì)從整體利益的角度出發(fā)，決定首要任務(wù)是向市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持，維護(hù)公共利益。

（二）原則性為主，授權(quán)執(zhí)行機(jī)構(gòu)細(xì)化規(guī)則

由于《穩(wěn)定法案》本身出臺(tái)十分倉促，并且由于其出臺(tái)時(shí)正逢美國(guó)總統(tǒng)選舉，因此對(duì)于許多細(xì)節(jié)性的要求，法案都沒有細(xì)說，而是授權(quán)有關(guān)執(zhí)行機(jī)構(gòu)根據(jù)具體情況而定。縱觀《穩(wěn)定法案》條文，可以發(fā)現(xiàn)《穩(wěn)定法案》更像是一個(gè)緊急穩(wěn)定美國(guó)經(jīng)濟(jì)的框架性方案，主要是確定原則，具體的執(zhí)行步驟還需執(zhí)行機(jī)構(gòu)自己來制訂。由于美國(guó)總統(tǒng)選舉后，國(guó)會(huì)也將換屆，屆時(shí)財(cái)政部等重要官員都有可能會(huì)更換。從這個(gè)角度出發(fā)，《穩(wěn)定法案》似乎也宜粗不宜細(xì)，為今后的執(zhí)行提供變通空間。

對(duì)比較關(guān)鍵的“金融機(jī)構(gòu)”、“重要的經(jīng)營(yíng)”、“問題資產(chǎn)”等標(biāo)準(zhǔn)，《穩(wěn)定法案》未完全使用完備的法律語言，而更側(cè)重于描述。按照《穩(wěn)定法案》，可以得到美國(guó)財(cái)政部救助的金融機(jī)構(gòu)是指包括但不限于按美國(guó)法律成立并受美國(guó)法律管轄的銀行、存款組織、信用組織、證券經(jīng)紀(jì)人或保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)，且這些機(jī)構(gòu)必須在美國(guó)具有重要的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，國(guó)外的中央銀行或者外國(guó)政府所擁有的銀行不在被救助的范圍之內(nèi)。《穩(wěn)定法案》對(duì)如何確定重要的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，特別是如何確定外國(guó)銀行在美國(guó)境內(nèi)的重要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，如何確定外國(guó)政府所有等標(biāo)準(zhǔn)沒有更詳細(xì)的指導(dǎo)。對(duì)于《穩(wěn)定法案》所稱符合條件的“金融機(jī)構(gòu)”，對(duì)沖基金、私募基金可能因?qū)儆凇拔幢O(jiān)管”行業(yè)，將不適用于《穩(wěn)定法案》；而共同基金、養(yǎng)老金計(jì)劃等則屬于“受監(jiān)管”的行業(yè)，可以適用《穩(wěn)定法案》，但法案也并沒有完全禁止對(duì)其他機(jī)構(gòu)的支持，比如汽車融資公司等。《穩(wěn)定法案》所指“問題資產(chǎn)”包括在2008年3月14日之前發(fā)行的住宅或商業(yè)抵押票據(jù)以及這些票據(jù)的衍生票據(jù)或工具，以及財(cái)政部認(rèn)為購(gòu)買其有助于穩(wěn)定金融市場(chǎng)的其他票據(jù)或工具。由于該定義十分廣泛，對(duì)如何確定其他類型的金融票據(jù)或工具語焉不詳，具體要看財(cái)政部的認(rèn)定。

（三）財(cái)政部的主導(dǎo)作用以及監(jiān)管組織之間的職權(quán)交叉

根據(jù)《穩(wěn)定法案》，財(cái)政部在決定救助金融機(jī)構(gòu)時(shí)，必須考慮納稅人利益，金融市場(chǎng)穩(wěn)定，房屋所有者的利益，被救助機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)能力，城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)、小金融機(jī)構(gòu)、為低收入群體服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性等等。《穩(wěn)定法案》授權(quán)財(cái)政部通過制定法規(guī)或者項(xiàng)目指導(dǎo)意見來指導(dǎo)其購(gòu)買問題資產(chǎn)。財(cái)政部能否合理平衡這些利益，能否妥善處理好各方要求，財(cái)政部的職責(zé)以及財(cái)政政策等是否會(huì)因救助金融機(jī)構(gòu)而受到利益沖突影響等，都是值得繼續(xù)關(guān)注的問題。財(cái)政部作為《穩(wěn)定法案》的主要執(zhí)行機(jī)構(gòu)，必須明確法案中不確定的，或者說是原則性的內(nèi)容，職責(zé)重大。而且，財(cái)政部作為政府在此次金融危機(jī)中的代表，其政策不僅決定了法案是否可以順利執(zhí)行，達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，而且還必然會(huì)影響到美國(guó)未來金融行業(yè)的監(jiān)管發(fā)展方向。

根據(jù)《穩(wěn)定法案》成立的金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)、問題資產(chǎn)救助計(jì)劃特殊總檢察長(zhǎng)、國(guó)會(huì)監(jiān)督組等監(jiān)管組織，與總審計(jì)長(zhǎng)等監(jiān)督機(jī)構(gòu)之間職責(zé)繁雜，并且相互交叉。今后如何避免監(jiān)管過度，或者說如何平衡各監(jiān)管組織之間的權(quán)力是《穩(wěn)定法案》執(zhí)行過程中將面臨的一個(gè)重大問題。

（四）金融監(jiān)管之重新思考及體系重構(gòu)

美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融震蕩，不僅是對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管體系的考驗(yàn)，也促使美國(guó)政府重新評(píng)估其一直引以為豪的金融監(jiān)管體系。目前，市場(chǎng)普遍認(rèn)為重新建立一套完整、全面，并且有效規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的措施是恢復(fù)市場(chǎng)信心及金融秩序的長(zhǎng)遠(yuǎn)之道。美國(guó)財(cái)政部在2008年3月31日為重構(gòu)美國(guó)金融監(jiān)管體系發(fā)表了《現(xiàn)代化金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)》藍(lán)本，《緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案》可以被看作是美國(guó)金融監(jiān)管制度重構(gòu)的第一步。美國(guó)立法機(jī)構(gòu)正圍繞著自由市場(chǎng)和加強(qiáng)管制的一對(duì)矛盾關(guān)系以及提升美國(guó)金融體制的全球競(jìng)爭(zhēng)力作著努力，而全世界也都密切關(guān)注著美國(guó)的一舉一動(dòng)。《穩(wěn)定法案》所傳遞的一個(gè)鮮明信號(hào)是美國(guó)立法機(jī)構(gòu)開始放棄傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)自由主義立場(chǎng)，而開始轉(zhuǎn)向政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的做法。這不僅表現(xiàn)在《穩(wěn)定法案》授權(quán)美國(guó)政府以7000多億美元的資金收購(gòu)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)，成為美國(guó)資本市場(chǎng)上最大的參與者和資產(chǎn)持有人，而且《穩(wěn)定法案》本身也要求有關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步明確“是否需要將目前仍處于監(jiān)管之外的金融市場(chǎng)參與者納入到監(jiān)管之內(nèi)的問題”。

三、美國(guó)《緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案》對(duì)我國(guó)的啟示

我國(guó)金融機(jī)構(gòu)投資美國(guó)次貸產(chǎn)品的總量不大，而且本身國(guó)內(nèi)也沒有次貸產(chǎn)品，因此美國(guó)這次金融危機(jī)對(duì)我國(guó)金融業(yè)的直接影響有限。不過在金融危機(jī)中，美國(guó)政府和美國(guó)國(guó)會(huì)迅速通過了《緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案》，授權(quán)美國(guó)財(cái)政部采取一切必要措施為穩(wěn)定金融市場(chǎng)的做法卻是值得我國(guó)相關(guān)立法借鑒的。

（一）我國(guó)應(yīng)建立危機(jī)應(yīng)對(duì)的宏觀調(diào)控法制

在金融危機(jī)中，包括美國(guó)在內(nèi)的各國(guó)政府都為了維護(hù)本國(guó)的金融穩(wěn)定而采取積極措施。這不僅說明金融市場(chǎng)的穩(wěn)定對(duì)于一國(guó)整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要性，而且說明了在解決金融危機(jī)的過程中，政府必須出臺(tái)強(qiáng)有力的措施來恢復(fù)市場(chǎng)信心。[7]

美國(guó)1999年實(shí)施的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，標(biāo)志著美國(guó)金融業(yè)從分業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)入了混業(yè)經(jīng)營(yíng)。但是美國(guó)立法機(jī)關(guān)和金融監(jiān)管機(jī)關(guān)對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足，這具體表現(xiàn)在其對(duì)次級(jí)貸款證券化過程監(jiān)督不足；在危機(jī)顯現(xiàn)后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的危機(jī)意識(shí)不強(qiáng)，使得次貸危機(jī)發(fā)展成為目前席卷全球的金融海嘯。美國(guó)政府在金融危機(jī)發(fā)生前期的猶豫態(tài)度使其錯(cuò)過了解決這次危機(jī)的最佳時(shí)機(jī)。雖然之后，在美國(guó)政府的努力下，一系列救援法案和措施都陸續(xù)被通過，但市場(chǎng)情況卻已經(jīng)發(fā)生了劇烈的惡化。我國(guó)應(yīng)吸取美國(guó)政府在這次金融危機(jī)中的教訓(xùn)，未雨綢繆，及早建立起一個(gè)有效的金融危機(jī)應(yīng)急機(jī)制，能夠?qū)⒄奈C(jī)管理納入一個(gè)有序、規(guī)范、條理和法制的軌道中，保證在金融危機(jī)發(fā)生時(shí)政府各部門能在最短時(shí)間內(nèi)有效調(diào)動(dòng)社會(huì)資源，將危機(jī)帶來的損失減少到最低程度。

在我國(guó)現(xiàn)有的金融法律制度中，有關(guān)金融危機(jī)應(yīng)對(duì)和處置的內(nèi)容散見于《人民銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《企業(yè)破產(chǎn)法》、《金融機(jī)構(gòu)撤銷條例》等法律法規(guī)中。但這些法律法規(guī)由于制定歷史時(shí)間的不同、適用范圍的不同，對(duì)金融危機(jī)的處置缺乏一定的可操作性，并未形成一個(gè)快速、有效、全面的金融危機(jī)應(yīng)對(duì)法案。一旦發(fā)生問題，從法律角度解決問題的依據(jù)還不充足。比如，前些年我國(guó)證券行業(yè)出現(xiàn)了大量的證券公司經(jīng)營(yíng)失敗事件，但卻沒有類似美國(guó)《緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案》那樣的完整法律制度來指導(dǎo)有關(guān)單位的救助行為。這使得匯金公司注資銀河證券、申銀萬國(guó)證券、國(guó)泰君安證券，中國(guó)建銀注資華夏證券、南方證券、西南證券、新疆證券、北京證券、齊魯證券等都只能成為個(gè)案，而無法形成一種危機(jī)處理法律制度。因此，有必要為可能發(fā)生的金融危機(jī)制定更加具有可操作性的法律規(guī)范。

借鑒其他國(guó)家在1997年亞洲金融危機(jī)及本次金融危機(jī)中的立法經(jīng)驗(yàn)，制定我國(guó)金融危機(jī)法律有助于有效應(yīng)對(duì)與克服金融危機(jī)，以法律方式恢復(fù)、提高投資者對(duì)金融市場(chǎng)的信心，并規(guī)范政府干預(yù)金融市場(chǎng)的行為。當(dāng)前我國(guó)的立法和監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)特別關(guān)注金融業(yè)所面對(duì)的不同內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)內(nèi)嚴(yán)格控制金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)所引起的風(fēng)險(xiǎn)傳染，對(duì)外控制金融業(yè)開放的范圍和節(jié)奏，防止國(guó)外金融危機(jī)對(duì)我國(guó)金融體系的沖擊；而在微觀層面上，我國(guó)金融立法和監(jiān)管機(jī)構(gòu)則應(yīng)注意保護(hù)投資者的利益，在宏觀層面上注意防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）危機(jī)應(yīng)對(duì)立法宜“粗”不宜“細(xì)”

根據(jù)美國(guó)的立法經(jīng)驗(yàn)，危機(jī)的發(fā)生往往十分突然，很難預(yù)先精確預(yù)見，因此危機(jī)立法應(yīng)以原則性為主，而不應(yīng)過于細(xì)節(jié)化。縱觀美國(guó)《緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案》條文，也可以發(fā)現(xiàn)該法案原則性較強(qiáng)，對(duì)于具體的執(zhí)行步驟則授權(quán)美國(guó)財(cái)政部自己來制定。但是危機(jī)立法的“粗”并不意味著危機(jī)立法不具有可操作性，否則就達(dá)不到立法的目的。

如同任何其他法律一樣，危機(jī)立法也應(yīng)當(dāng)具有規(guī)范性，以行為模式和法律后果（或者假定、處理、制裁）的方式，明確告訴法律關(guān)系主體應(yīng)當(dāng)做什么、不應(yīng)當(dāng)做什么和應(yīng)當(dāng)怎樣做。但危機(jī)立法還應(yīng)授權(quán)給具體的執(zhí)行機(jī)關(guān)大量自由裁量權(quán)力以應(yīng)對(duì)危機(jī)中各種復(fù)雜且難以預(yù)料的事件。美國(guó)《緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案》明確了執(zhí)法者應(yīng)綜合考慮危機(jī)中受影響的各方的利益，并且還應(yīng)特別注意不應(yīng)使納稅人的利益受到不利影響，美國(guó)財(cái)政部不可以濫用行政權(quán)力，這點(diǎn)對(duì)我們的危機(jī)立法很有啟示。我國(guó)建設(shè)和諧社會(huì)的一個(gè)重要基礎(chǔ)也是平衡各方利益，秉承以民為本的理念，改善顧此失彼，頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳，缺乏統(tǒng)一協(xié)調(diào)性的立法弊病。

（三）處理危機(jī)的行政機(jī)關(guān)之間應(yīng)相互監(jiān)督，權(quán)力相互制衡

美國(guó)《緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案》成立了金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)、問題資產(chǎn)救助計(jì)劃特殊總檢察長(zhǎng)、國(guó)會(huì)監(jiān)督組等監(jiān)管組織，并與財(cái)政部、總審計(jì)長(zhǎng)等現(xiàn)存機(jī)構(gòu)相互協(xié)作、共同監(jiān)督，以確保《穩(wěn)定法案》的救助措施執(zhí)行到位，符合國(guó)會(huì)的立法初衷。由于危機(jī)立法一般都很難規(guī)定得特別詳細(xì)，并會(huì)授權(quán)給執(zhí)行機(jī)關(guān)大量權(quán)力，因此有必要對(duì)具體執(zhí)行機(jī)關(guān)的行政行為予以嚴(yán)格監(jiān)督和制衡，以防止權(quán)力的濫用和對(duì)正當(dāng)權(quán)利的侵犯。危機(jī)法律在制定時(shí)，還應(yīng)特別注意劃分好各行政機(jī)關(guān)的職權(quán)，以避免在將來執(zhí)行時(shí)出現(xiàn)推諉、扯皮或者職權(quán)重合等問題。一旦發(fā)生行政機(jī)關(guān)職權(quán)之爭(zhēng)，立法機(jī)關(guān)或者司法機(jī)關(guān)應(yīng)及時(shí)作出處理。

（四）加強(qiáng)國(guó)際合作與交流，建設(shè)安全、穩(wěn)定、有序、開放的中國(guó)金融體系

由于經(jīng)濟(jì)全球化，現(xiàn)代金融產(chǎn)品、金融市場(chǎng)之間具有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，這使得金融風(fēng)險(xiǎn)可以從一個(gè)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)到另一個(gè)金融機(jī)構(gòu)，從一個(gè)國(guó)家傳導(dǎo)到另一個(gè)國(guó)家。自次貸危機(jī)在美國(guó)爆發(fā)后，世界各國(guó)都在不同程度上受到這次危機(jī)的影響。歐洲、亞洲、拉丁美洲、大洋洲等各國(guó)政府都紛紛出臺(tái)措施。以緩建危機(jī)對(duì)各國(guó)金融市場(chǎng)的影響。各國(guó)政府都達(dá)成共識(shí)：認(rèn)為必須建立一套完整、全面，并且行之有效的規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的法律和監(jiān)管制度。最近西方七國(guó)集團(tuán)也表示需要共同采取“緊急和非同尋常的”行動(dòng)，穩(wěn)定金融市場(chǎng)和恢復(fù)信貸流動(dòng)，防止金融機(jī)構(gòu)倒閉，確保各國(guó)的儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)和擔(dān)保計(jì)劃行之有效。

在金融監(jiān)管、金融法制建設(shè)方面，我國(guó)應(yīng)一如既往加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，加強(qiáng)與國(guó)外政府和國(guó)際金融監(jiān)管組織合作，認(rèn)真研究美國(guó)這次金融危機(jī)所暴露出來的、我國(guó)將來也有可能會(huì)面臨的諸如混業(yè)經(jīng)營(yíng)、信用評(píng)級(jí)、表外衍生金融產(chǎn)品、房貸標(biāo)準(zhǔn)等方面的問題，注意防范金融風(fēng)險(xiǎn)，努力建設(shè)一個(gè)安全、穩(wěn)定、有序、開放的金融體系。 注釋: [1]silva Mark．“Historic $700 billion bailout deal reached．”Chicago Tribune．September 28，2008.http//www.chicagotriune.com/business/chi-080928bailout-deal-reached，0，2436591.story. [2]李鴻波：《打開“金色降落傘”：——談中國(guó)企業(yè)家退出問題》，《中國(guó)國(guó)情國(guó)力》2002年第8期。 [3]”Emergency Economic Stabilization Act of 2008”，U.s.House 0f Representatives.September 27.2008. [4]”Big bailout vote．”CNN．October 1，2008．http：//transcripts.cnn. corn／transcripts／0810／01／ldt．01．html． [5]鄒新、程實(shí)：《金融危機(jī)中的美國(guó)救助政策全面探析》，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)報(bào)告》2009年第2期。 [6]黎四奇：《對(duì)美國(guó)救市法案之評(píng)價(jià)及其對(duì)我國(guó)之啟示》，《法律科學(xué)》2009年第l期。 [7]佚名：《央行就美國(guó)國(guó)會(huì)通過2008年緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案答問》，載http：//www．chinanews．com．cn／cj／zbjr／news／2008／10-04／1400510.shtml．2008年l0月4日。