美國的次貸危機困擾著資本市場的發(fā)展，投資者極為關(guān)注次貸危機何時結(jié)束、次貸危機對中國經(jīng)濟會有多少沖擊。股神巴菲特最近表示，全球信貸緊縮最壞的時刻已經(jīng)過去，但后遺癥將繼續(xù)困擾普通的家庭。前國際貨幣基金組織主席拉托(R0_drigode Rato)也表示：“目前的市場狀況告訴我們，最嚴重的信貸危機已經(jīng)過去。” 美國經(jīng)濟下半年增長2％ 美國國際集團(AIG)全球首席經(jīng)濟策略師馬庫斯·斯克姆(Markus Schomer)最近在上海出席“友邦華泰經(jīng)濟學(xué)人論壇”時表示，從金融層面來說，美國這次金融危機最壞的時候基本上已經(jīng)過去。今后的幾個月里，美聯(lián)儲采取的一些積極措施，效果將逐漸體現(xiàn)，美國下半年的經(jīng)濟增長率也將由0％－1％恢復(fù)到2％的水平。Markus Schomer是友邦投資全球資產(chǎn)配置委員會的重要成員，同時也是其避險基金資產(chǎn)暨策略配置委員會和新興市場團隊的成員。 “美聯(lián)儲的三項救市手段來得非常及時?！盡arkusSchomer表示。第一項也是最為重要的，是通過傳統(tǒng)的減息措施來增大貨幣的供應(yīng)量。其次是采取了創(chuàng)新的手段，直接向金融體系注入流動性。第三項則是美聯(lián)儲在這次危機中，花很多的力氣去擴大金融安全網(wǎng)絡(luò)。所謂的金融安全性，就是如果銀行的流動性出現(xiàn)了很大問題時，可以直接向美聯(lián)儲，以相當(dāng)于貼現(xiàn)窗口的形式進行借錢。這個優(yōu)惠剛開始是在銀行層面，現(xiàn)在也向一些主要的券商進行開放。 通過一系列的穩(wěn)定市場的措施，MarkusSchomer認為，美國的房屋市場雖然目前仍在繼續(xù)下探的過程中，但預(yù)計下半年將會有所企穩(wěn)。因為，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，美國對于房屋購買可支付能力的指數(shù)已經(jīng)恢復(fù)到了這次危機爆發(fā)之前的水平。“這也是我對下半年美國房屋市場企穩(wěn)，保持相對樂觀態(tài)度的主要原因”。 Markus Schomer說，這些綜合的效果會逐漸顯現(xiàn)出來，金融危機會隨之逐漸好轉(zhuǎn)。在實體經(jīng)濟層面，雖然前期在通脹的壓力之下，實際的消費支出是在下降，但在未來幾個月之內(nèi)，由于需求的減緩，通脹水平會得到一定的企穩(wěn)和走軟，加之現(xiàn)在住宅的銷量在慢慢提升，進入7、8月份以后，通常是美國一個高消費的時期，所以將會使美國經(jīng)濟進入一個修復(fù)和強勁上升的階段，一個見底回升的階段。 從美國國際的商業(yè)和企業(yè)支出這一部分來看，以美國國內(nèi)市場為主的企業(yè)盈利能力和以國外市場為主的企業(yè)盈利能力，在過去幾個月出現(xiàn)了背離的現(xiàn)象。前者的盈利在下降，但以海外市場為主的企業(yè)，比如說沃爾瑪、GE這樣的企業(yè)，盈利能力還是非常好的，這在一定程度上抵消了在國內(nèi)市場為主的企業(yè)盈利能力的減弱。他說：“把這幾個層面綜合起來看，在下半年，美國經(jīng)濟景氣應(yīng)該能夠從0％－1％的上升恢復(fù)到2％的水平。” 美國經(jīng)濟在2009年只是處于一個恢復(fù)期，并不會走出衰退，成為經(jīng)濟主要增長的動力。2009年美國還面臨著兩個不確定的因素，第一個是美聯(lián)儲現(xiàn)在采取的刺激經(jīng)濟的手段，能否在明年持續(xù)有效；另一個則是美國現(xiàn)在正處于大選，明年上任的新政府會不會采納現(xiàn)在聯(lián)儲的政策。 他對2009年的預(yù)測是，聯(lián)邦儲備委員會將會把利率慢慢上調(diào)，但美國經(jīng)濟不可能成為世界經(jīng)濟的領(lǐng)頭羊，只能把自己國家的經(jīng)濟從原來的低增長率調(diào)整到2％或者3％。 中國經(jīng)濟仍可持續(xù)發(fā)展 對于投資者普遍關(guān)心的新興市場發(fā)展及出口是否會受美國經(jīng)濟影響的問題，Markus Schomer表示，世界其他地區(qū)經(jīng)濟增長與美國經(jīng)濟增長形成不對稱，新興市場經(jīng)濟GDP仍將繼續(xù)強勁增長，與前期相比波動更小。 美國經(jīng)濟的走軟會在多大程度上影響到中國經(jīng)濟? 他認為：“中國經(jīng)濟是一個出口拉動型的經(jīng)濟，但中國對美國的出口份額占中國總體出口份額的比重是下降的，而對于歐盟以及其他新興亞洲國家的出口是上升的。對于歐盟以及新興亞洲國家兩者合起來的上升，會抵消對美國出口的下降。美元停止貶值進而升值后，中國會隨著美國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)而拉升出口的增速。” Markus Schomer表示，雖然說在這次危機中，中國經(jīng)濟的增長率會調(diào)到一個長期的增長率之下，因為經(jīng)濟周期有上有下，但是從長期角度來看還是向上的。今年以來，中國的消費、投資、出口“三駕馬車”對GDP的貢獻達到了相對比較穩(wěn)定的狀態(tài)，波動性也更小。在這樣的環(huán)境下，有利于企業(yè)對未來作出更長期性的規(guī)劃。所以從這個角度來看，中國未來可持續(xù)性的發(fā)展還是非?？善诘摹！霸谕顿Y這個鏈條上，中國的基礎(chǔ)建設(shè)能夠起到一個穩(wěn)定器的作用?！彼f。 美元走穩(wěn)或反彈 對于美元，Markus Schomer認為，美國經(jīng)濟的反彈會使得下半年美元逐漸由貶值轉(zhuǎn)為升值。美元停止貶值會令一些新興市場，比如韓國和新加坡，走出因為受到美元貶值而導(dǎo)致本國貨幣出現(xiàn)的困境。 他分析說，美元相對于貿(mào)易加權(quán)是比較寬泛的，不是一籃子地達到13年來的低點的。如果再以具體的國別的貨幣幣值變化情況看，事實上有一個比較明顯的分化，就是美元相對于一些國家來說貶值是非常厲害的，但是相對于另一些國家來說卻沒有那么厲害。 他認為，人民幣的升值或者貶值是一個中性的概念，作為一個經(jīng)濟主權(quán)國家，應(yīng)該早作規(guī)劃，預(yù)計人民幣會有多少升值的空間，然后調(diào)整好自己的出口。對中國來講，外匯儲備的縮水并不是一件壞事，中國央行也在采取一些貨幣政策控制現(xiàn)金過多的問題，同時使掛鉤美元的儲備變成多元化的外匯儲備，因此中國政府外匯儲備的縮水只是暫時性進入調(diào)整。 對于美元、黃金的關(guān)系，MarkusSchomer說，今年下半年，在美元相對于一些發(fā)達國家經(jīng)濟體企穩(wěn)的前提下，對黃金價格來說也應(yīng)該會有一個支撐。一方面，美聯(lián)儲再繼續(xù)降息的空間已經(jīng)比較有限了，事實上也有一些其他的經(jīng)濟體，包括英國、澳大利亞，它們的中央銀行都已經(jīng)開始降息。另一方面，從實體經(jīng)濟的基本面來說，從今年下半年開始，美國經(jīng)濟相對前期來說將不會那么壞了，美元也應(yīng)該有一個走穩(wěn)、甚至反彈的情況出現(xiàn)。 由于黃金是對未來很多不確定性情況的很好對沖工具，現(xiàn)在美國大選正在進行，在未來還存在很多的不確定因素，包括對通脹的不確定性、金融市場的不確定性。雖然說最壞的時候已經(jīng)過去了，但是投資者的擔(dān)憂確實還存在，這些不確定性都會在一定程度上去影響金價，所以說美元會反彈，但是金價也不一定會下來。 對于油價的預(yù)測，他認為油價現(xiàn)在有點太高了，不久以后會出現(xiàn)走軟的趨熱。