進(jìn)入2011 年以來的歐債危機(jī)并沒有像人們所祈禱的那樣漸漸遠(yuǎn)去，而是如同幽靈一般緊緊依附和纏繞在歐洲經(jīng)濟(jì)機(jī)體之上，其間頻繁的興風(fēng)作浪不僅讓歐元區(qū)倍感窒息，也讓全球經(jīng)濟(jì)顫顫驚驚。十分嚴(yán)峻的情勢(shì)還在于，歐債危機(jī)正在向令市場(chǎng)極度敏感的銀行業(yè)傳染。與此相應(yīng)，市場(chǎng)也期待著歐盟與國(guó)際社會(huì)能夠采取更有力的舉措阻斷債務(wù)危機(jī)的繼續(xù)蔓延。

生態(tài)之一：危機(jī)在發(fā)酵中升級(jí)

從2010 年年初希臘首發(fā)債務(wù)危機(jī)算起，歐債危機(jī)至今已經(jīng)持續(xù)了20 多個(gè)月的時(shí)間，從目前來看，歐債危機(jī)不但沒有收斂與退卻的可能，反而變本加厲和愈演愈烈，乃至人們很難看到歐洲走出黑暗時(shí)代的曙光。

（一）衡量債務(wù)危機(jī)的主要風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)：國(guó)債收益率不斷創(chuàng)出歷史新高

一般而言，7%的10 年期國(guó)債收益率可以看作是尋求外部援助的分水嶺和市場(chǎng)情緒極度恐慌的重要標(biāo)志。資料顯示，目前希臘10 年期國(guó)債收益率漲至19.81%這一歐元區(qū)歷史的最高水平，希臘議會(huì)已經(jīng)發(fā)出“希臘債局已經(jīng)失控”的判斷；同樣，意大利10 年期國(guó)債收益率達(dá)到6.25%，創(chuàng)本國(guó)14 年以來的新高，西班牙10年期國(guó)債收益率抵至6.45%，為本國(guó)16 年的新高。顯然，意大利和西班牙不僅已迫近債務(wù)危機(jī)的警戒線，而且與希臘、愛爾蘭和葡萄牙尋求援助時(shí)的狀況相差無幾。問題的關(guān)鍵在于，今明兩年還將是歐元區(qū)國(guó)家債務(wù)到期的關(guān)鍵年份，如希臘在2011 年、2012 年將分別有276 億、337 億歐元債務(wù)到期，葡萄牙有148 億、184 億歐元到期，西班牙有879 億、1093 億歐元到期，意大利有1876 億、2447 億歐元到期。其中2011 年2、3、4 月分別是“歐豬五國(guó)”(Piigs，葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘及西班牙五國(guó)英文名的簡(jiǎn)稱)的償債高峰期，在這些敏感時(shí)間點(diǎn)上，歐債危機(jī)的砝碼定會(huì)加重。

（二）顯示歐洲債務(wù)違約的信用違約掉期指標(biāo)屢屢爬升

信用違約掉期是由信用卡貸款所衍生出來的一種金融衍生產(chǎn)品，可以被看作是一種金融資產(chǎn)的違約保險(xiǎn)，債權(quán)人通過這種合同將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出售，合同價(jià)格就是保費(fèi)。購(gòu)買信用違約保險(xiǎn)的一方被稱為買家，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一方被稱為賣家。雙方約定如果金融資產(chǎn)沒有出現(xiàn)違約情況，則買家向賣家定期支付“保險(xiǎn)費(fèi)”，而一旦發(fā)生違約，則賣方承擔(dān)買方的資產(chǎn)損失。一般而言，買賣雙方互換費(fèi)率越高，則風(fēng)險(xiǎn)越大。據(jù)倫敦?cái)?shù)據(jù)提供商CMA 的資料顯示，目前希臘五年期主權(quán)信用違約互換費(fèi)率漲至2800 點(diǎn)的歷史新高，同時(shí)葡萄牙、意大利的信用違約掉期價(jià)格均大幅上漲至歷史最高水平，其中葡萄牙升至1213 個(gè)基點(diǎn)，意大利升503 個(gè)基點(diǎn)。在信用違約掉期中，1 個(gè)基點(diǎn)的價(jià)格相當(dāng)于每年1000 美元，可保護(hù)1000萬美元的債券在五年時(shí)間里免于違約。

（三）歐元區(qū)的互助精神正在退化

與歐債危機(jī)漸次惡化相比，更可怕的是歐元區(qū)的凝聚力正在動(dòng)搖。由于擔(dān)心血本無歸，芬蘭在參與希臘舒困時(shí)要求希臘與自己達(dá)成“抵押換援助”的雙邊協(xié)議，隨后并引起奧地利、荷蘭、斯洛伐克、斯洛文尼亞和愛沙尼亞等國(guó)的積極跟風(fēng)，乃至截至目前歐盟對(duì)于希臘援助的附加條件依然爭(zhēng)吵不休。與此同時(shí)，由于國(guó)內(nèi)政治力量的糾葛，德國(guó)議會(huì)一度擱置了擴(kuò)大歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)的投票。不僅如此，由于財(cái)政緊縮措施遭到地方政府的反對(duì)，意大利政府也曾一度回撤了此前計(jì)劃的450 億歐元緊縮方案，并對(duì)地方政府融資的削減數(shù)額也從此前的90 億歐元降至20 億歐元。雖然一些問題已經(jīng)得到了解決，但從這些插曲中人們不難發(fā)現(xiàn)歐盟互相救助與團(tuán)結(jié)的一體化精神正在受到無情的肢解，實(shí)際過程中歐債危機(jī)的最終救助方案自然時(shí)至今日還沒有塵埃落定。而在這種狀態(tài)下，已經(jīng)陷入債務(wù)危機(jī)的國(guó)家難免不出現(xiàn)債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)融資成本飆升的歐元區(qū)成員國(guó)也正一步一步逼近債務(wù)危機(jī)的邊緣。

生態(tài)之二：危機(jī)向銀行業(yè)傳染

如同美國(guó)次貸危機(jī)向銀行業(yè)滲透并最終引發(fā)金融危機(jī)一樣，人們?cè)瓉韺?duì)歐債危機(jī)向歐洲銀行傳染的擔(dān)憂如今正在變成事實(shí)。作為對(duì)歐洲銀行慘淡生存狀況的一種市場(chǎng)反應(yīng)，今年以來，愛爾蘭國(guó)有金融機(jī)構(gòu)盎格魯愛爾蘭銀行的長(zhǎng)期債務(wù)評(píng)級(jí)已先后被穆迪投資和標(biāo)準(zhǔn)普爾調(diào)降至垃圾級(jí)別，意大利16 家銀行被穆迪也納入負(fù)面觀察名單；也就在日前，穆迪宣布下調(diào)法國(guó)最大兩家銀行法國(guó)興業(yè)銀行和農(nóng)業(yè)信貸銀行的信用評(píng)級(jí)，并將法國(guó)巴黎銀行置于觀察名單中。全面地觀察，目前歐洲銀行的基本現(xiàn)狀表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：

（一）贏利能力急劇萎縮

由于受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)流年不利的掣肘，歐洲銀行的交易部門、股票和債券承銷部門、并購(gòu)部門的收入大幅下滑，并最終拉低了整體贏利水平的結(jié)果。據(jù)歐洲媒體報(bào)道，僅今年第二季度，瑞士信貸銀行和瑞士銀行的的投行業(yè)務(wù)利潤(rùn)下滑超過了70%，而蘇格蘭皇家銀行的證券部門二季度收入減少35%，受此拖累，三者稅前盈利分別環(huán)比大跌49%、46%和33%。同樣，據(jù)英國(guó)巴克萊銀行公布的上半年業(yè)績(jī)顯示，該行上半年投資銀行部門利潤(rùn)下降９％，受此影響，巴克萊的稅前盈利下滑27%。另外，英國(guó)萊斯銀行公布的財(cái)報(bào)顯示，今年上半年該行凈虧損23.1 億英鎊，稅前利潤(rùn)同比下降31.1％，主要是因?yàn)橥顿Y銀行業(yè)務(wù)出現(xiàn)16%以上的迅速下滑。

（二）銀行利潤(rùn)遭遇歐債危機(jī)的大幅侵蝕和吞咬

蘇格蘭皇家銀行公布的財(cái)報(bào)顯示，今年上半年該行稅前虧損7.94 億英鎊，主要是由于購(gòu)買希臘政府債券所導(dǎo)致的損失。無獨(dú)有偶，由于愛爾蘭發(fā)生債務(wù)危機(jī)而很可能無法償還向萊斯銀行的借款，該銀行國(guó)際業(yè)務(wù)部門上半年虧損２１ 億英鎊。當(dāng)然愁云慘淡的并不止以上兩家英國(guó)銀行，因?yàn)閮H不久前達(dá)成的第二輪希臘救援協(xié)議就令整個(gè)歐洲銀行部門持有的希臘債券的凈值損失了21%左右。

（三）未來面臨著巨大的增資壓力

根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)的最新要求，銀行業(yè)在2019 年前必須將核心一級(jí)資本充足率提高至7%，其中系統(tǒng)性重要銀行要額外再增加1%-2.5%。而且按照歐盟委員會(huì)不久前宣布的一項(xiàng)立法草案，若違反相關(guān)規(guī)定，銀行將面臨最高相當(dāng)于營(yíng)業(yè)額10%的罰款。據(jù)此，8200 家歐洲銀行將從2013 年開始用6 年時(shí)間將一級(jí)核心資本率從目前的2%提高至7%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，僅提高核心資本充足率一項(xiàng)，歐洲銀行就需要約4600 億歐元的資金。

（四）傳統(tǒng)的融資之門正在收窄

一般而言，銀行持有的國(guó)家主權(quán)債券可以作為融資的擔(dān)保品，但問題是，連歐洲央行對(duì)于這些充滿極大風(fēng)險(xiǎn)的歐洲國(guó)家國(guó)債都有所保留，更不說其接受商業(yè)銀行以此為抵押而換取授信了。自身流動(dòng)性的緊張狀況無疑加劇了歐洲銀行本已存在的惜貸程度。根據(jù)歐洲央行公布的研究報(bào)告表明，歐元區(qū)銀行間同業(yè)拆借利率與隔夜指數(shù)利率交換的利差目前已升至2009 年4月以來的最大值，同時(shí)商業(yè)銀行在歐洲央行的隔夜存款也大幅增加，而如此大規(guī)模的銀行存款寧愿賺取0.75%的存款利率，也不愿以當(dāng)前0.89%的利率拆借給其他歐洲銀行的事實(shí)說明，歐洲銀行的惜貸情緒正日趨濃厚。另外，由于股市銀行板塊在債務(wù)擔(dān)憂拖累下已觸及兩年來低位，多數(shù)銀行股價(jià)已低于賬面價(jià)值，因此任何增股融資都將攤薄股東利益，屆時(shí)不僅不會(huì)吸引投資者的認(rèn)購(gòu)，相反招徠“用腳投票”的結(jié)果。值得注意，雖然歐洲銀行業(yè)目前對(duì)于擴(kuò)股融資口忌有三，但一些投資公司早已開始減持歐洲銀行股。根據(jù)惠譽(yù)公布的美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金對(duì)歐洲銀行敞口的月度報(bào)告顯示，這些基金在今年7月份已將對(duì)歐洲銀行的敞口減少了9%，并將長(zhǎng)期借貸轉(zhuǎn)化為期限少于一周的短期敞口，尤其是對(duì)意大利和西班牙銀行的風(fēng)險(xiǎn)敞口，貨幣市場(chǎng)基金的資產(chǎn)在6 月末為0.8%，但現(xiàn)在卻是0%。顯然，股票市場(chǎng)向歐洲銀行敞開的融資之門正變得越來越窄。

需要特別強(qiáng)調(diào)的是，與美國(guó)、日本等國(guó)家相比，歐元區(qū)銀行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的支撐作用更為重要。

資料顯示，歐元區(qū)銀行對(duì)企業(yè)的貨款總量占該區(qū)GDP 總量的40%，而美國(guó)僅占本國(guó)的10%左右；此外，歐元區(qū)銀行總資產(chǎn)與GDP 的比率超過230%，而美國(guó)僅占100%左右，日本亦不超過150%。顯然，一旦銀行滑入主權(quán)債務(wù)危機(jī)的泥潭，其對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的打擊將不言而喻。

生態(tài)之三：經(jīng)濟(jì)“造血”功能退化

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，一國(guó)能否走出債務(wù)危機(jī)的“窠臼”最終取決于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)力量支撐之下國(guó)家財(cái)政與金融狀況的改善。然而，觀察發(fā)現(xiàn)，盡管擺脫了金融危機(jī)糾纏的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在2009 年年中觸底后一直在為恢復(fù)危機(jī)中的失地而奮爭(zhēng)，但經(jīng)過了一年多的苦苦掙扎之后，除德國(guó)、法國(guó)等歐元區(qū)核心國(guó)家恢復(fù)了些許的元?dú)馔猓S多外圍國(guó)家經(jīng)濟(jì)生態(tài)依然疲弱不堪，歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)氣候與前景仍不樂觀。

（一）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)顯露“二次”衰退的苗頭

據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2011 年第二季度，歐元區(qū)17國(guó)的GDP 較上季度增長(zhǎng)0.2%，低于一季度0.8%的增幅，創(chuàng)造了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)自2009 年底開始從衰退中復(fù)蘇以來的最差表現(xiàn)，同時(shí)低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家0.3%的平均預(yù)期。受經(jīng)濟(jì)疲乏所拖累，歐元區(qū)的就業(yè)狀況沒有得到任何改觀。數(shù)據(jù)顯示，8 月份歐元區(qū)失業(yè)率依然維持在10%的高位，這已是歐元區(qū)失業(yè)率連續(xù)18 個(gè)月維持在1998 年8 月以來的歷史高點(diǎn)。

（二）顯示歐元區(qū)未來經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)的各項(xiàng)信心指標(biāo)正在走壞

據(jù)歐委會(huì)發(fā)布的最新經(jīng)濟(jì)報(bào)告顯示，8 月份，歐元區(qū)企業(yè)和消費(fèi)者對(duì)未來的信心從7 月的103下降至98.3，創(chuàng)下了2010 年5 月以來的最低值，同時(shí)也創(chuàng)下了自2008 年12 月以來下跌的最快紀(jì)錄。在總體經(jīng)濟(jì)信心走弱的情況下，其它分項(xiàng)信心指數(shù)也拐頭向下。資料顯示，8 月份，歐元區(qū)工業(yè)信心指數(shù)從7 月份的0.9 降至-2.9，為2010 年7 月以來的最低水平；同期服務(wù)業(yè)信心指數(shù)從7.9大幅降至3.7，為2010 年6 月以來最低水平；另外，消費(fèi)者信心指數(shù)從7 月份的-11.2 降至-16.5，創(chuàng)2010 年6 月以來的最低。令人憂慮的是，據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Markit 經(jīng)濟(jì)公司發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）8 月份跌至49，較7 月份的50.4 進(jìn)一步下滑，并創(chuàng)下兩年來最低水平。客觀上判斷，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)的下滑，表明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)還存在進(jìn)一步放緩的態(tài)勢(shì)。 （三）占整個(gè)歐元區(qū)GDP 半壁江山且被視為歐洲經(jīng)濟(jì)核心動(dòng)力的德國(guó)和法國(guó)出現(xiàn)不祥之兆

數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)今年第二季度GDP 增長(zhǎng)僅為0.1%，相比第一季度大幅下滑1.2 個(gè)百分點(diǎn)，為德國(guó)經(jīng)濟(jì)自2009 年第一季度以來的最差表現(xiàn)，同期法國(guó)GDP環(huán)比增長(zhǎng)為零。需要警惕的是，8月份德國(guó)PMI 已經(jīng)連續(xù)第四個(gè)月下降，并抵至2009 年9 月以來的最低水平，而服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)環(huán)比下跌4.3，創(chuàng)10 多年以來最大的單月跌幅；同期法國(guó)，PMI 降至49.1，較前值下降0.6 個(gè)百分點(diǎn)。這種狀況預(yù)示著德法兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景不容樂觀。

鑒于第二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的低迷態(tài)勢(shì)，標(biāo)準(zhǔn)普爾預(yù)判未來18 個(gè)月內(nèi)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨較大的逆風(fēng)勢(shì)頭，并將歐元區(qū)2011 年與2012 年GDP 增長(zhǎng)預(yù)期分別由此前作出的1.9%與1.8%下調(diào)至1.7%和1.5%。與此同時(shí)，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)也將2011 年歐元區(qū)GDP 增速預(yù)測(cè)值由此前的1.0%下調(diào)至0.8%，2012 年GDP增速則從1.3%下調(diào)至0.7%。而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)再度疲弱和未來增長(zhǎng)空間受限的客觀事實(shí)表明，歐洲依靠自我“造血”功能減輕債務(wù)危機(jī)壓力的希望十分地渺茫，或者說在一個(gè)弱增長(zhǎng)的漫長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)周期中，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)還將持續(xù)甚至有惡化的可能。

未來應(yīng)變之策

從推出歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制(EFSF)到讓私人投資者參與對(duì)希臘的救助，及至七國(guó)集團(tuán)集體承諾向歐洲銀行業(yè)注資，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人和國(guó)際社會(huì)為遏制債務(wù)危機(jī)可以說是殫盡竭慮和奇招迭出，而且未來依然存在著阻抗危機(jī)的巨大政策空間。

第一，寬松性貨幣政策的回歸。為了抗擊全球金融危機(jī)，歐洲央行曾在2009 年將基準(zhǔn)利率逐步從4.25%的高位調(diào)低到1%，并從2009 年5 月起一直維持這一歷史最低水平不變。然而，隨著今年以來歐元區(qū)通脹壓力不斷加大，歐洲央行于今年4 月和7 月先后將基準(zhǔn)利率上調(diào)25 個(gè)基點(diǎn)至目前的1.5%。但是，面對(duì)著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步的明顯放緩和歐元區(qū)物價(jià)水平轉(zhuǎn)降的趨勢(shì)，歐洲央行已決定重新評(píng)估中期通脹風(fēng)險(xiǎn)，歐元區(qū)貨幣政策重回寬松的軌道昭然若揭。按照摩根士丹利最新研究報(bào)告所作出的預(yù)判，歐洲央行將會(huì)在今年剩下的時(shí)間內(nèi)按兵不動(dòng)，并在2012 年年底之前將基準(zhǔn)利率下調(diào)至1%。與此同時(shí)，瑞士信貸銀行也認(rèn)為，未來12 個(gè)月歐洲央行將降息16 個(gè)基點(diǎn)。

第二，EFSF 規(guī)模的擴(kuò)張和職能的延伸。資料顯示，在歐盟2010年上半年推出的4400 億歐元的EFSF資金池中，除去對(duì)希臘的兩次援助和對(duì)愛爾蘭、葡萄牙的資助，目前所剩資金不到4000 億歐元。即使排除債務(wù)危機(jī)國(guó)家不再申請(qǐng)新的資金援助，如果歐元區(qū)核心國(guó)家意大利與西班牙發(fā)生債務(wù)危機(jī)，EFSF 的資金顯然難以支撐。正是如此，EFSF 規(guī)模擴(kuò)張勢(shì)在必行。不僅如此，為控制主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人已經(jīng)在修改EFSF 使用權(quán)限上達(dá)成共識(shí)，一個(gè)非常明確的方向是，EFSF今后除了提供貸款援助外，還將在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買成員國(guó)國(guó)債，與此同時(shí)，EFSF 可能會(huì)向歐洲金融機(jī)構(gòu)提供資金援助。

第三，歐洲央行的國(guó)債規(guī)模化采購(gòu)。自2010 年5 月歐洲央行開始購(gòu)買“歐豬五國(guó)”的國(guó)債以來，目前其采購(gòu)規(guī)模已超過1000億歐元，而且未來可能還要擴(kuò)大購(gòu)買計(jì)劃。需要指出的是，雖然歐洲央行的國(guó)債購(gòu)買行為有違《里斯本條約》的相關(guān)規(guī)定，但在歐元區(qū)國(guó)家沒有獨(dú)立貨幣發(fā)行權(quán)的前提下，歐洲央行必須通過購(gòu)買國(guó)債這一特殊的干預(yù)手段才能達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)的目的。一定意義上而言，歐洲央行購(gòu)買成員國(guó)國(guó)債與美國(guó)通過財(cái)政部發(fā)行債券、然后讓美聯(lián)儲(chǔ)買單的做法在本質(zhì)上是一致的。因此，只要未來市場(chǎng)需要，歐洲新一輪量化寬松會(huì)隨時(shí)予以策應(yīng)。

第四，稅收政策的調(diào)整。歐元區(qū)國(guó)家除了大面積的推行以削減赤字為目的的財(cái)政緊縮政策外，通過增稅尤其是向富人增稅以擴(kuò)充財(cái)政收入和高償債能力已成為一種必然的趨勢(shì)。據(jù)悉，德國(guó)政府正在考慮2年內(nèi)向年薪超過50萬歐元的富人額外征收5%的“富人稅”。無獨(dú)有偶，法國(guó)也準(zhǔn)備推出向年薪超50 萬歐元的人群征收比例為3%的額外稅，但征收時(shí)間僅限2013 年之前。另外，意大利和西班牙政府也正積極考慮征收“富人稅”。值得慶幸的是，歐元區(qū)許多國(guó)家政府開征“富人稅”的計(jì)劃都是由富人直接推動(dòng)而成，這為政府增稅政策的實(shí)際推行鋪平了道路。

第五，發(fā)行歐元債券。歐元債券的實(shí)質(zhì)是以信用較好的國(guó)家作為擔(dān)保發(fā)行債券，信用較好的國(guó)家對(duì)信用較差的國(guó)家提供信用擔(dān)保。這種方法可以在短期內(nèi)緩解歐元區(qū)國(guó)家因債務(wù)危機(jī)承擔(dān)的巨大融資風(fēng)險(xiǎn)，減小市場(chǎng)施加的巨大壓力。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這種制度設(shè)計(jì)實(shí)際上將歐元區(qū)松散的財(cái)政政策變?yōu)榻y(tǒng)一的財(cái)政政策，實(shí)現(xiàn)了貨幣政策、財(cái)政政策的統(tǒng)一，從根本上消除歐元區(qū)運(yùn)作機(jī)制的缺陷。當(dāng)然，由于歐元債券的推出牽涉到歐盟憲法以及各國(guó)法律的變更與修改，而且歐盟目前沒有統(tǒng)一的財(cái)政機(jī)構(gòu)，故其實(shí)際操作難度較大，但如果一旦歐債危機(jī)失去控制，歐元債券的加速出世并不是沒有可能。

需要強(qiáng)調(diào)的是，除了進(jìn)行自身的制度創(chuàng)新和政策加碼外，歐盟還會(huì)積極尋求外部援助，如歐盟可能會(huì)向IMF 提出對(duì)EFSF 增資的新要求，同時(shí)，歐盟還會(huì)通過政治外交途徑驅(qū)動(dòng)中國(guó)、日本等外匯儲(chǔ)備大國(guó)加大對(duì)歐元區(qū)國(guó)家國(guó)債的采購(gòu)進(jìn)程和力度。

[1] 張銳：《歐美銀行業(yè)的自救與他救》（N），國(guó)際商報(bào)2011 年9 月13 日

[2] 張銳：《歐元債券知易行難》（N），中國(guó)青年報(bào)2011 年9 月14 日

[3]塞巴斯蒂安- 馬拉比（英）：《歐洲央行任重而道遠(yuǎn)》（N），英國(guó)金融時(shí)報(bào)2011 年9 月16 日

[4]岳紅新：《歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)接近停滯》（N），國(guó)際財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)2011 年9月16 日

[5]張銳：《歐洲還有多少自救籌碼》（N），中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)2011 年9月20 日