[摘要] 本文根據(jù)日、韓在經(jīng)濟騰飛時期的租賃業(yè)與經(jīng)濟數(shù)據(jù)，利用Hurvich的基于最小AICC準則的小樣本因果關(guān)系檢測模型，得出兩國租賃業(yè)的發(fā)展是經(jīng)濟增長的原因。進一步對數(shù)變換數(shù)據(jù)，用最小二乘法估計得出日、韓的租賃業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻率分別為2.437626和0.427104。

[關(guān)鍵詞] 小樣本 模型檢測 因果關(guān)系 貢獻率

租賃業(yè)，其發(fā)展經(jīng)歷了古代租賃、傳統(tǒng)租賃，到上世紀中葉推進到現(xiàn)代融資租賃的階段。由于現(xiàn)代租賃業(yè)的融物、融資特點，所以一國的租賃業(yè)的發(fā)展程度直接體現(xiàn)了該國的機械設(shè)備的裝備水平和融資水平，而現(xiàn)代的大型設(shè)備是工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的根本，增長的動力源泉，所以租賃業(yè)的發(fā)展對于一國的經(jīng)濟增長有直接的推動作用。

一、租賃業(yè)的發(fā)展對經(jīng)濟增長的理論闡述

租賃業(yè)尤其是現(xiàn)代融資租賃在宏觀經(jīng)濟中所能產(chǎn)生的經(jīng)濟效應(yīng)，即對一國經(jīng)濟增長的貢獻，主要體現(xiàn)在：

第一，對宏觀經(jīng)濟總量產(chǎn)生的影響。融資租賃首先是提供了一條投資渠道，從而有利于投資規(guī)模的擴大。在發(fā)揮融資功能時還具備一些特殊的功效，如滿足中小企業(yè)的投資需求、保障虧損企業(yè)擴大投資時投資回收的安全、促進潛在投資人轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實投資人等等。其次，現(xiàn)代融資租賃促銷與支持租賃出口已成為許多機械設(shè)備的制造廠商的有利的促銷手段，并且廠商所附屬的租賃公司或與廠商結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟的租賃公司，已成為這些制造廠商的產(chǎn)品分銷體系的重要組成部分。同時它也為高技術(shù)產(chǎn)品和涉及“禁運產(chǎn)品”的出口提供了繞過政府管制和監(jiān)管的一條途徑。再次融資租賃的節(jié)稅功能在一國實施ITC政策（投資稅收抵免）下能讓租賃企業(yè)和承租企業(yè)共享稅收優(yōu)惠，促進租賃交易的達成，實現(xiàn)社會投資的安全并進一步刺激投資人的投資欲望。

第二， 對一國金融市場產(chǎn)生影響。隨著融資租賃市場的成熟和競爭的加劇，尋求低成本、穩(wěn)定的資金來源、提高租賃資產(chǎn)的流動性、通過承擔更多的風險來提高租賃投資的回報率，成為關(guān)系著融資租賃能否進一步發(fā)展的關(guān)鍵。于是，租賃創(chuàng)新、融資租賃與金融創(chuàng)新進一步融合，產(chǎn)生了租賃債權(quán)證券化、租賃基金、風險租賃與項目租賃等，結(jié)合了金融創(chuàng)新形式和融資租賃形式的優(yōu)勢，既擴大了金融市場的業(yè)務(wù)范圍又由于租賃的物權(quán)保證提高了這部分的金融業(yè)務(wù)的安全。

第三，從生產(chǎn)、消費、交換、分配四個環(huán)節(jié)看，融資租賃連接消費與交換環(huán)節(jié)，在這兩個環(huán)節(jié)中，對資本貨物流通起到積極推動作用，加速資本貨物的流通與消費，使社會再生產(chǎn)速度提高。

二、實證分析日本、韓國的租賃業(yè)與經(jīng)濟增長歷史數(shù)據(jù)

雖然在二戰(zhàn)中淪為戰(zhàn)敗國，但在第二年即1946年，日本就開始走上了經(jīng)濟復興之路，先后經(jīng)歷了戰(zhàn)后經(jīng)濟復興（1946-1955）、經(jīng)濟高速增長時期（1955-1973）、穩(wěn)定增長時期（1973-1986）和泡沫經(jīng)濟的膨脹與破滅（1986-1997）。本文的數(shù)據(jù)選取就是經(jīng)濟騰飛以后（1975年以后）日本租賃交易額與同年的國民收入數(shù)據(jù)，來研究兩者之間的數(shù)量關(guān)系。1997年底開始的亞洲金融危機導致亞洲經(jīng)濟倒退，所以之后的數(shù)據(jù)不具有代表性，予以剔除。韓國經(jīng)濟是從上世紀60年代初進入經(jīng)濟開發(fā)時期開始崛起的。韓國政府運用符合本國國情的經(jīng)濟開發(fā)戰(zhàn)略，發(fā)揮各種經(jīng)濟杠桿的作用，僅用二十幾年的時間就根本改變了貧窮落后的面貌，發(fā)展成為一個新興的工業(yè)化國家。這一成就為世界各國所矚目，被稱為“漢江上的經(jīng)濟奇跡”。韓國的數(shù)據(jù)選取是進入整頓和穩(wěn)步發(fā)展階段即實施第五個經(jīng)濟社會發(fā)展五年計劃（1982-1986）以后的韓國租賃交易額與國民收入的數(shù)據(jù)。1997年底開始的亞洲金融危機導致亞洲經(jīng)濟倒退，同樣對之后的數(shù)據(jù)予以剔除。（兩國的數(shù)據(jù)表格由于版面限制未附，讀者可與作者聯(lián)系索取）

關(guān)于租賃交易金額與國民收入GDP的數(shù)據(jù)共有1975年～1996年的，容量為22的樣本對經(jīng)濟分析遠遠不夠，由于小樣本數(shù)據(jù)的存在嚴重限制了現(xiàn)有一般的因果關(guān)系方法的使用。因此在這里我們采用的是基于AICC準則(改進的AIC準則)函數(shù)的小樣本因果關(guān)系檢驗?zāi)Ｐ瓦M行研究。步驟如下：

1.經(jīng)濟時間序列變量的平穩(wěn)性檢驗。若是非平穩(wěn)序列進行一階單整，檢驗不通過再次差分轉(zhuǎn)換。

2.選擇最大滯后長度p。按照一般情況，這里選擇p=t/5（t為樣本容量）。

3．以gdpt-1，gdpt-2，……gdpt-p;vt-1，vt-2，……vt-p（v為白噪聲序列）為備選自變量，利用最小aicc準則（aicc(k)=t[ln(σk^2)+(t+k)/(t-k-2)]，σk^2為滯后長度為k時的方差，k=1，2，3，… p）令對應(yīng)于最小值的arma最優(yōu)模型的aicc為aiccu。

4.引入同時期租賃交易金額lease序列，使leaset，leaset-1……leaset-p; gdpt-1，gdpt-2，……gdpt-p;vt-1，vt-2，……vt-p為解釋變量，（這里同樣對租賃交易金額lease序列作了2階單整化為平穩(wěn)序列）利用最小aicc準則，建立leaset作為gdpt輸入時，日本的gdp序列的arma最優(yōu)模型所對應(yīng)的aicc為aiccm。

5．計算ce=aiccu/aiccm，若ce≤1，說明lease沒有提高gdp的解釋能力，它不能構(gòu)成gdp的原因，若ce>1，說明lease提高了gdp的解釋能力，即lease是gdp的原因，ce數(shù)值越大，說明因果關(guān)系越強。

兩國的計量模型結(jié)果如下：

日本:在沒有任何其他的數(shù)據(jù)輸入時，日本的gdp序列的arma最優(yōu)模型為：

gdp_diff_2=1.571401gdp_diff_2(-1)-0.948661gdp_diff_2(-2)-1.846506ma(1)+0.874936ma(2)

(11.37340) (-5.905855) (-13.61208)(6.745992)

r2=0.516406 se=47170.72 dw=1.935635aiccu=460.4611

括號里面的數(shù)字是各系數(shù)的t檢驗值，r2表示擬合優(yōu)度，se為標準差，dw為durbin-watson統(tǒng)計量，aicc為改進的赤池準則aic值。(下同)

以日本同時期的租賃交易金額lease序列為輸入時，得到gdp序列的arma最優(yōu)模型為：

gdp_diff_2=-0.548433lease_diff_2(-1)+0.777237lease_diff_2(-2)-1.175646lease_diff_2(-3)-3.751301ma(2)

(-2.176173) (10.17212)(-2.919445)(-3.273113)

r2=0.892388se=23039.39 dw=2.065420 aiccm=435.1318

ce=aiccu/aiccm=460.4611/435.1318=1.058211

說明租賃交易金額序列的二階差分lease_diff_2是國民收入序列二階差分gdp_diff_2的原因，結(jié)合表1的數(shù)據(jù)，我們可以得出：租賃交易金額的增加是導致gdp增長的原因。