摘要：針對(duì)目前我國(guó)電力行業(yè)發(fā)展中存在的資金缺口大、融資結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀，適時(shí)推出電力產(chǎn)業(yè)投資基金具有一定意義。本文從電力產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人資格、募集方式和規(guī)模、投資定位及基金的退出機(jī)制等進(jìn)行了分析， 探討了組建電力產(chǎn)業(yè)投資基金的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)意義和可行性，研究了電力產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作程序，并提出了發(fā)展電力基金的對(duì)策。 關(guān)鍵詞：電力產(chǎn)業(yè)；投資；基金 一、產(chǎn)業(yè)投資基金的界定 投資基金是證券市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，特別是21世紀(jì)中葉以來(lái)，產(chǎn)業(yè)更新速度加快，不少產(chǎn)業(yè)具有良好的發(fā)展前景卻不夠資格上市，于是直接投資于產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)基金便應(yīng)運(yùn)而生。 產(chǎn)業(yè)投資基金是以個(gè)別產(chǎn)業(yè)為投資對(duì)象，以追求長(zhǎng)期收益為目標(biāo)，屬成長(zhǎng)及收益型投資基金。國(guó)外通常稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)投資基金和私募股權(quán)投資基金，一般是指向具有高增長(zhǎng)潛力的未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值。根據(jù)目標(biāo)企業(yè)所處階段不同，可以將產(chǎn)業(yè)基金分為種子期或早期基金、成長(zhǎng)期基金、重組基金等。 產(chǎn)業(yè)投資基金與證券投資基金兩者都具有集合投資、專(zhuān)家經(jīng)營(yíng)、分散風(fēng)險(xiǎn)、共享收益的特性，但又存在一定的差異。兩者吸引的市場(chǎng)參與者不同。我國(guó)證券投資基金發(fā)起人認(rèn)購(gòu)占3％，投資者僅限于自然人，因此持有人十分分散；產(chǎn)業(yè)投資基金一般要求基金發(fā)起人的認(rèn)購(gòu)比例在25％左右，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者的比重大大增加。兩者的投資對(duì)象不同。證券投資基金主要是投向各類(lèi)上市證券；而產(chǎn)業(yè)投資基金的投資對(duì)象則是某個(gè)產(chǎn)業(yè)或多家企業(yè)乃至一組項(xiàng)目，直接投資于目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)。兩者的收益和風(fēng)險(xiǎn)不同：證券投資基金的收益主要來(lái)自于資本利得和二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)收入，風(fēng)險(xiǎn)包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和流通市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；而產(chǎn)業(yè)投資基金的收益來(lái)源于產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)，其風(fēng)險(xiǎn)即為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。兩種基金的退出機(jī)制不同。證券投資基金的投資者可以隨時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)基金，變現(xiàn)靈活；而產(chǎn)業(yè)投資基金的退出機(jī)制一般是通過(guò)企業(yè)上市或出售股權(quán)給其他戰(zhàn)略投資者來(lái)實(shí)現(xiàn)的，相對(duì)更復(fù)雜些。5.兩者能產(chǎn)生的社會(huì)效益不同：產(chǎn)業(yè)投資基金在向企業(yè)注入資本金的同時(shí)，可通過(guò)產(chǎn)權(quán)約束促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制，提高管理水平，有著更直接的導(dǎo)向作用；相對(duì)地，證券投資基金有較大的趨利性，其社會(huì)效益要間接一些，小一些。產(chǎn)業(yè)投資基金也并非僅局限于支持風(fēng)險(xiǎn)資本，國(guó)有企業(yè)存量資產(chǎn)的戰(zhàn)略重組和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目都可依靠產(chǎn)業(yè)投資基金來(lái)扶持。從我國(guó)國(guó)情來(lái)看，高科技成果應(yīng)用轉(zhuǎn)化率低，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，而基礎(chǔ)領(lǐng)域的投資收益較穩(wěn)定，則基金試點(diǎn)的成功性較大。 二、在我國(guó)組建電力產(chǎn)業(yè)投資基金的可行性分析 1.我國(guó)良好的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)狀況為發(fā)展我國(guó)電力產(chǎn)業(yè)投資基金提供了有利的外部條件。到2006年底，我國(guó)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄余額達(dá)到了16萬(wàn)億元，居民的金融資產(chǎn)有較大的增長(zhǎng)，但投資渠道少的問(wèn)題比較突出。以管理專(zhuān)業(yè)化和投資分散化為基本特征的投資基金恰好能滿(mǎn)足公眾的這種投資需求。結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，發(fā)展電力產(chǎn)業(yè)投資基金。對(duì)促進(jìn)我國(guó)電力產(chǎn)業(yè)發(fā)展十分有利。 2. 我國(guó)電力行業(yè)投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大為發(fā)展電力投資基金提供了廣闊的空間?！笆濉逼陂g電力企業(yè)需要資金約7500億元，而“十一五”期間所需資金更多。按照國(guó)家對(duì)新建項(xiàng)目實(shí)行資本金制度的要求，“十五”期間中央企業(yè)資本金籌措每年需要150億元，龐大的資金需求是現(xiàn)有投融資體制難以滿(mǎn)足的；同時(shí)，電力投資又具有收益穩(wěn)定、資本增殖潛力大的特點(diǎn)，這就為電力投資基金的進(jìn)入和成長(zhǎng)提供了巨大的空間。 3. 我國(guó)基金市場(chǎng)的快速成長(zhǎng)為電力產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作提供了市場(chǎng)基礎(chǔ)。我國(guó)基金業(yè)經(jīng)過(guò)近10年的發(fā)展，已初步形成了一個(gè)由區(qū)域性、全國(guó)性和海外中國(guó)基金組成的多層次投資基金市場(chǎng)體系。 4.我國(guó)新的基金法律法規(guī)的出臺(tái)為我國(guó)基金市場(chǎng)的發(fā)展提供了政策和法律保障。1996年國(guó)務(wù)院頒布了《境外投資基金管理辦法》，1997年11月《證券投資基金管理暫行辦法》出臺(tái)，我國(guó)投資基金業(yè)的相關(guān)法律和法規(guī)正在走向完善。2007年由發(fā)改委制訂的《產(chǎn)業(yè)投資基金(試點(diǎn))管理辦法》征求意見(jiàn)稿也呼之欲出。 5. 中國(guó)首個(gè)總規(guī)模達(dá)200億元的產(chǎn)業(yè)基金已經(jīng)落戶(hù)直轄市天津，并在2006年６月完成首期50億元資金的募集設(shè)立。渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的方案、管理辦法以及募集資金的方式，已經(jīng)獲得國(guó)家發(fā)改委的批準(zhǔn)。?渤海產(chǎn)業(yè)基金募集對(duì)象為包括銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的法人。此后待時(shí)機(jī)成熟，通過(guò)集合資金信托、公開(kāi)募集等多種方式向社會(huì)公眾募集。 三、電力產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作程序 與一般投資基金的運(yùn)作程序類(lèi)似，組建電力產(chǎn)業(yè)投資基金大致需以下幾方面工作： 1.組建電力產(chǎn)業(yè)投資基金的工作機(jī)構(gòu)。電力產(chǎn)業(yè)投資基金的組建具有很強(qiáng)的政策性和技術(shù)性，首先必須由國(guó)家電力公司、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行和待開(kāi)發(fā)項(xiàng)目所在地區(qū)的有關(guān)部門(mén)一起成立專(zhuān)門(mén)工作機(jī)構(gòu)，對(duì)組建電力產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行可行性分析和研究，制訂具體可行的辦法和相應(yīng)的管理政策，特別要注意基金風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管；其次，有關(guān)部門(mén)要出臺(tái)相應(yīng)的配套政策，如稅務(wù)部門(mén)要在國(guó)家政策允許之內(nèi)給予一定的稅收優(yōu)惠等。 2.確定電力產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人、托管人和管理人。發(fā)起人應(yīng)由國(guó)家電力公司、電力集團(tuán)公司和至少一家國(guó)有金融企業(yè)組成，國(guó)有金融企業(yè)應(yīng)在國(guó)內(nèi)有較高的地位、并從事過(guò)大型項(xiàng)目的投資，具有證券投資經(jīng)驗(yàn)。選擇適當(dāng)?shù)陌l(fā)起人，除電力公司作為產(chǎn)業(yè)基金的主要發(fā)起人外。應(yīng)選擇金融企業(yè)如證券公司作為共同的發(fā)起人，也可考慮電力財(cái)務(wù)公司作為主要的發(fā)起人。根據(jù)有關(guān)規(guī)定：首先，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)基金的比例不應(yīng)低于25％?；鸢l(fā)起人持有基金證券或收益憑證的比例可比一般基金稍低一點(diǎn)，基金存續(xù)期在2O年以上。其次。基金托管人應(yīng)該是資金實(shí)力雄厚、有豐富的金融投資經(jīng)驗(yàn)、設(shè)立專(zhuān)門(mén)的基金托管部門(mén)并有足夠從事托管業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)人員的國(guó)有金融機(jī)構(gòu)。再次，基金經(jīng)理人應(yīng)該是資金實(shí)力雄厚、有一批合格的基金管理人才、熟悉電力市場(chǎng)運(yùn)作和金融投資操作的機(jī)構(gòu)。