基于ECM-MTARCH-t-CVaR模型的動態套期保值研究
摘要：條件風險價值是尾部極端損失的預期值,其解析計算式的推導比較復雜。利用橢圓分布函數,本文推出了橢圓分布下計算條件風險價值的一般解析公式,進而導出t分布下條件風險價值及其最小化的動態最優套期保值比率計算式。為更好地擬合具有協整關系和非對稱效應的期貨收益率與現貨收益率之間相互作用的變化路徑,本文構建了4種條件方差方程限定方式的多元ECM-MTARCH模型,并度量它們的時變方差與相關性。然后采用4種風險改善比率,全方位地比較了基于ECM-MTARCH-t-CVaR模型的套期保值績效。實證研究表明,在24個模型的動態套期保值效果中,t-MCVaR模型優于正態分布下的CVaR模型和VaR模型;非對稱效應模型優于沒有非對稱效應模型;DCC模型優于對角BEKK、對角VECH以及CCC模型。
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