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基于DO—t—MSV模型的最小CVaR動態(tài)套期保值模型

肖聯(lián) 上海復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院

摘要：根據(jù)股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)隨機波動的特點，先建立動態(tài)相關(guān)系數(shù)多元隨機波動率模型（DC—MSV），再充分考慮金融數(shù)據(jù)尖峰厚尾的特性的基礎(chǔ)上，再建立基于t分布的動態(tài)相關(guān)系數(shù)多元隨機波動率模型（DC—t-MSV），并以套保組合的條件風(fēng)險價值（CVaR）最小為目標(biāo)來計算套期保值比率。本模型的特色在于：①揭示最優(yōu)套期保值比率的時變特征；②以套保組合的條件風(fēng)險價值（CVaR）最小為優(yōu)化目標(biāo)，充分考慮了套期組合的尾部損失；③以滬深300指數(shù)及股指期貨為樣本，通過建立基于股指期貨和現(xiàn)貨指數(shù)的條件風(fēng)險價值（CVaR）最小的動態(tài)套期保值策略進行實證研究，該套期保值模型套期保值效果明顯優(yōu)于最小方差套保模型和VaR最小套保模型。

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