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摘要：分別構(gòu)建了基于ETF基金價(jià)格同向變動(dòng)指數(shù)PCI的BH1模型及基于CAPM回歸擬合優(yōu)度R2的BH2模型,并給出了ETF基金流動(dòng)性及交易行為的測(cè)度方法,在此基礎(chǔ)上建立了雙重差分模型來研究融資融券機(jī)制下ETF基金流動(dòng)性、交易行為對(duì)其價(jià)格聯(lián)動(dòng)的影響,實(shí)證結(jié)果證明BH2模型更適合分析融資融券機(jī)制下我國(guó)ETF基金的價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn):無論是否引入融資融券機(jī)制,ETF基金的申購(gòu)行為會(huì)提高其價(jià)格聯(lián)動(dòng)性,而贖回行為會(huì)降低價(jià)格聯(lián)動(dòng)性,ETF基金的流動(dòng)性越低則其價(jià)格聯(lián)動(dòng)性越高;融資融券對(duì)ETF基金價(jià)格聯(lián)動(dòng)有一定的影響但回歸檢驗(yàn)結(jié)果在10%顯著性水平以下并不顯著,且該機(jī)制的推出使得ETF基金流動(dòng)性、交易行為對(duì)于價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的影響程度較未引入融資融券前顯著降低;ETF基金規(guī)模越大,流動(dòng)性對(duì)價(jià)格聯(lián)動(dòng)的影響越大,與此同時(shí)ETF基金申購(gòu)行為對(duì)其價(jià)格聯(lián)動(dòng)的影響也越大。

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