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摘要：本文利用2004-2015年BVD統(tǒng)計(jì)的并購數(shù)據(jù)研究了外商企業(yè)并購對(duì)我國企業(yè)市場價(jià)值的影響。在理論假設(shè)的基礎(chǔ)上,利用事件研究法分析了在公告日各窗口外商并購對(duì)我國被并購企業(yè)股票異常收益率的影響。通過事件分析,發(fā)現(xiàn)總體來看我國被并購企業(yè)獲得了顯著為正的異常收益率,但所有制、并購規(guī)模、支付方式、外資來源國和行業(yè)等差異會(huì)造成不同影響。相對(duì)而言,我國國有企業(yè)、現(xiàn)金支付方式、歐美發(fā)達(dá)國家企業(yè)、高新技術(shù)和制造業(yè)等并購為我國企業(yè)創(chuàng)造了更高市場價(jià)值。然而,金融行業(yè)和其他服務(wù)業(yè)的并購為我國被并購企業(yè)創(chuàng)造的市場價(jià)值較低。在此基礎(chǔ)上,本文構(gòu)建計(jì)量模型進(jìn)行檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)上述結(jié)論仍然成立。此外研究還發(fā)現(xiàn),并購雙方行業(yè)相關(guān)性越大,為我國企業(yè)創(chuàng)造的市場價(jià)值越大;并購規(guī)模越大,創(chuàng)造的市場價(jià)值也越大;被并購前我國企業(yè)的市值越高,并購后創(chuàng)造的市場價(jià)值越低;被并購前我國企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)或經(jīng)營效率越高,并購后我國企業(yè)獲得市場價(jià)值越大。

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