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摘要：中國(guó)股權(quán)激勵(lì)管理制度要求上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)必須設(shè)定鎖定期和分期解鎖安排,構(gòu)成了行權(quán)時(shí)間限制特征。本文基于2006—2014年中國(guó)非金融行業(yè)A股上市公司股權(quán)激勵(lì)詳細(xì)的手工數(shù)據(jù),考察行權(quán)時(shí)間限制對(duì)股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的影響。本文以行權(quán)時(shí)間限制為準(zhǔn)繩,將高管權(quán)益區(qū)分為長(zhǎng)期權(quán)益和短期權(quán)益,研究發(fā)現(xiàn):(1)長(zhǎng)期權(quán)益和短期權(quán)益能提升公司價(jià)值與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī);(2)短期權(quán)益的激勵(lì)作用依賴(lài)于公司治理機(jī)制,而長(zhǎng)期權(quán)益的激勵(lì)作用則獨(dú)立于大多數(shù)的公司治理機(jī)制。進(jìn)一步的分析表明,行權(quán)時(shí)間限制增強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)是通過(guò)激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和提升資本投資效率等路徑來(lái)實(shí)現(xiàn)的。研究表明,行權(quán)時(shí)間限制是提高股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的有效途徑。

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