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摘要：本文將1998—2009年的中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫與China Venture投中集團(tuán)的CVSource數(shù)據(jù)庫相匹配,考察中國創(chuàng)業(yè)資本與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系,進(jìn)而檢驗(yàn)甄別效應(yīng)與增值效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn),與無創(chuàng)業(yè)資本支持的企業(yè)相比,有創(chuàng)業(yè)資本支持的企業(yè)具有更高的創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產(chǎn)出、創(chuàng)新效率與更優(yōu)的投資質(zhì)量;與創(chuàng)業(yè)資本介入之前相比,企業(yè)在創(chuàng)業(yè)資本介入之后具有更高的創(chuàng)新投入,但在創(chuàng)新產(chǎn)出、創(chuàng)新效率和投資質(zhì)量方面則沒有顯著差異。在控制了樣本選擇偏差之后,干預(yù)效應(yīng)模型、傾向得分匹配與差中差估計(jì)法均表明本文結(jié)論具有穩(wěn)健性。進(jìn)一步的分析發(fā)現(xiàn),對于獲得創(chuàng)業(yè)資本支持的企業(yè),其創(chuàng)新水平在創(chuàng)業(yè)資本介入之前已經(jīng)顯著高于無創(chuàng)業(yè)資本支持的企業(yè);創(chuàng)業(yè)資本的介入并沒有引起創(chuàng)新與投資質(zhì)量的顯著動態(tài)變化;對于創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產(chǎn)出與已投資本回報(bào)率較高的企業(yè),其引進(jìn)創(chuàng)業(yè)資本的概率更大。這些結(jié)果表明,中國創(chuàng)業(yè)資本的甄別效應(yīng)遠(yuǎn)大于增值效應(yīng),創(chuàng)新優(yōu)先假設(shè)成立的可能性大于創(chuàng)業(yè)資本優(yōu)先假設(shè)。

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