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多基本面下異質(zhì)交易者競爭及流動性分析

劉霞; 劉善存; 張強(qiáng) 北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院; 北京100191; 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院; 北京100029

摘要：假設(shè)風(fēng)險資產(chǎn)出清價值由多個基本面組成,比較分析了同質(zhì)與異質(zhì)信息結(jié)構(gòu)下交易者策略的相互作用及對市場的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn):交易者人數(shù)增加所導(dǎo)致的競爭會提高市場流動性及市場信息效率,同時對同質(zhì)交易者產(chǎn)生擠出效應(yīng)和對異質(zhì)交易者產(chǎn)生促進(jìn)效應(yīng);異質(zhì)知情交易者在私人信息質(zhì)量方面的競爭則會加劇市場信息不對稱程度,降低市場流動性;異質(zhì)交易者間通過信息質(zhì)量的競爭決定收益分配。理論上,市場流動性存在最佳狀態(tài)。

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