國企改革與企業(yè)現(xiàn)金持有行為——來自中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫的經(jīng)驗證據(jù)
摘要：基于中國工業(yè)企業(yè)大型微觀數(shù)據(jù)庫,本文采用多期雙重差分模型實證研究了國有企業(yè)改革前和改革后現(xiàn)金持有行為的差異。研究發(fā)現(xiàn),國有企業(yè)改革為非國有企業(yè)后,其現(xiàn)金持有率顯著上升。為了克服國有企業(yè)改革非自然選擇的內(nèi)生性問題,本文進一步使用傾向得分匹配的雙重差分模型進行估計,結(jié)果保持一致。進一步研究發(fā)現(xiàn):這一方面是由于國有企業(yè)改革后外部融資環(huán)境發(fā)生變化,非國有企業(yè)的外部融資成本上升造成了現(xiàn)金持有率的上升;另一方面是國有企業(yè)改革后,企業(yè)自身經(jīng)營績效的上升造成了現(xiàn)金持有率的上升。本文的研究成果對進一步理解和深化國有企業(yè)改革具有重要的意義。
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